天风期货-聚烯烃周报：节后估值重心上移，供需驱动暂未发力-220212

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PE/PP：整体上看，节后盘面跟随原油交易估值，但现货供需尚未发力，价格震荡为主，向下关注估值，向上关注刚需释放力度。

1、供应端，PP节前检修装置偏多，节中后陆续归来，开工率有所提升。

PE节前几乎满负荷，随着部分装置进入计划检修，开工率略有下滑。

整体上看，供应端存量装置开工率处于偏高水平。

增量装置变动不大，PE方面05合约前投产装置几乎陆续兑现，PP方面，镇海石化二期PP装置开产粉料，预计3月中下开产粒料。

2、需求看，下游各行业陆续复工，但整体开工率仍处于偏低位置。

BOPP膜厂春节赶订单为主，开机率维持在高位。

样本成交数据显示需求清淡，贴水基差下，套利商收货较多，刚需仍有恢复空间。

3、估值看，节后原油、石脑油大幅上涨，尽管聚烯烃现货跟涨但利润仍处于极低值附近。

现货价计算的PDH装置利润处于亏损区间，部分PDH有延长检修的计划，关注估值对PDH装置开工率的影响。

煤价在管控之下表现相对平稳，CTO装置盈利水平处于中值区间。

4、节后归来，盘面交易估值端（原油）偏多，但现货供需尚未发力，尤其是下游刚性需求仍未释放，因此预期和现实劈叉，基差走入贴水。

随着节后下游陆续开工，加之估值偏低的情况下或会影响部分装置开工率（PDH），而春季检修即将到来，后续社会库存预计呈去库走势。

此外，海外原油价格坚挺导致化工品价格居高不下，LL进口量（下调）和PP出口量（上调）会受到一定影响，从而优化平衡表现。

整体上看，短期向下空间相对有限，向上需下游发力形成正反馈。