华宝证券-证券行业月报：“稳增长”+“低估值”，券商板块有投资机会吗？-220214

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投资要点：每月关注：“稳增长”+“低估值”，券商板块有投资机会吗？2022年2月初，近二十家证券公司披露2021年业绩预报，预计券商板块2021年业绩将继续维持高速增长态势，但当前板块估值处于较低区间。

回顾年初以来的市场行情，市场结构分化明显，热门赛道股大幅调整，而以银行、地产为代表的低估值板块领涨市场。

历史数据表明，银行、地产上涨行情下，券商板块的表现也不错，说明大类板块内的细分板块共振效应是存在的。

综上，我们建议可以适度关注券商板块的投资机会。

股票市场表现。

1月，权益市场深度调整，固收市场进一步回暖。

上证指数收于3361.44点，下跌7.65%，创业板指收于2908.94点，下跌12.45%，证券行业指数（申万）下跌8.53%，跑输大盘0.89个百分点。

债市持续回暖，中债总净价指数上涨0.66%。

分行业看，银行（2.33%）、房地产（-1.29%）、交通运输（-2.88%）涨幅靠前，国防军工（-17.92%）、医药生物（-14.04%）、传媒（-14.40%）跌幅靠前。

各业务线表现。

经纪业务：1月A股日均股基交易额仍达到11388.61亿元，环比下降6.10%。

信用业务：1月末，沪深两市融资融券余额17132亿元，环比降低6.49%；股票质押余额37330亿元，环比降低10.71%。

自营业务：1月权益市场指数表现上证50（-6.73%）＞沪深300（-7.62%）＞上证指数（-7.65%），创业板继续深度回调（-12.45%）。

资管业务：1月券商集合理财产品新发145只，合计18.25亿份，环比下降49.76%。

投行业务：1月IPO1092.38亿（环比+26.77%）；增发476.92亿（环比-61.92%）；公司债2963.85亿元（环比-9.92%）；企业债301.80亿元（环比-16.35%）；ABS836.64亿元（环比-65.60%）。

投资建议。

当前券商板块估值与基本面形成背离，具备配置价值。

但市场缺乏趋势性行情，板块概念轮动较快，2月以来市场成交量萎缩，券商较难走出独立行情，我们建议关注“稳增长”主线下低估值金融板块的修复行情。

此外，还可适时关注“春季躁动”下券商板块行情。

风险提示：资本市场改革推进不及预期风险、市场波动风险。