天风证券-银行业：平台经济反垄断深入，房地产债务风险整体可控-211010

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货币净投放连续三周为正。

公开市场操作方面，本期（9.27-9.30）央行货币净投放2800亿元，较上期（9.20-9.24）减少900亿元。

其中货币投放5050亿元，回笼2250亿元。

已经连续三周为正。

本期房地产信用债净融资为负。

本期（9.25-10.01）房地产信用债发行量24.20亿元，较上期（9.18-9.24）减少60.60亿元；净融资额-132.03亿元，较上期下滑22.55亿元。

本期地方政府融资较上期有所下滑。

本期（9.25-10.01）地方政府债发行量达1250.10亿元，较上期（9.18-9.24）减少852.72亿元，净融资额949.25亿元，较上期减少869.93亿元。

本期城投债发行量达433亿元，较上期减少79.72亿元，净融资额403.39亿元，较上期减少18.50亿元。

平台经济反垄断深入，征信支付多点发力征信方面：9月30日，央行发布《征信业务管理办法》，自2022年1月1日起施行。

《办法》按照实质重于形式的原则界定了信用信息与征信业务，拓宽了监管边界，将互联网平台助贷等实质性的征信业务纳入监管范畴。

严格要求征信业务必须持牌经营，并规定尚未取得征信业务资质但实质从事征信业务的市场机构，必须在2023年6月底过渡期结束前达标。

支付方面：微信和支付宝相继公布了与银联云闪付互联互通工作的进展，并宣布未来将推进更多开放合作。

我们认为，近期监管部门多次发生或是重要推手。

这两则消息的背后，显示出以往享受监管红利、相对封闭、甚至互斥的平台生态圈正在打开新的“缺口”，平台经济反垄断取得成效。

监管持续发声，房地产债务风险整体可控央行近几日多次发声，强调围绕“稳地价、稳房价、稳预期”目标。

房地产政策调控成效渐显下，不发生系统性风险是政策底线。

华夏幸福债务重组方案公布的意义显著，房地产债务风险有望持续化解。

居民按揭贷款违约风险亦不用过度忧虑。

商品房价格具备较强韧性，近期多地发布“限跌令”，明确维护楼市价格稳定。

住房贷款抵押较足，一定程度上保障相关贷款安全性。

投资建议：政策呵护银行基本面，继续看好财富管理业务发展当前我国政策仍以“稳字当头”，预计随着跨周期政策出台，银行的信贷风险有望得到有序化解，基本面有望稳健。

未来随着征信业规范发展、平台经济反垄断和支付互联互通持续推进，传统银行（尤其是具备零售业务优势的银行）有望获得更为广阔的市场空间。

目前商业银的增长逻辑正在向非息转变，我们继续看好银行财富管理业务的发展。

建议积极把握优质标的，推荐招商银行、平安银行、宁波银行、杭州银行、邮储银行、江苏银行。

风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动。