招商期货-国债期货早班车-220215

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2月14日，国债期货延续全面下跌，10年期主力合约跌0.095%，5年期主力合约跌0.055%，2年期主力合约跌0.015%。

沪指震荡收跌，收于3428.88，跌0.98%。

为维护春节后流动性平稳，2022年2月14日人民银行开展100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平。

因今日有2200亿元逆回购到期，当日实现净回笼2100亿元。

1月我国社融增量6.17万亿，新增人民币贷款3.98万亿，广义货币供应（M2）增速9.8%，社融增速10.5%（环比+0.2%）。

信贷和社融数据均创下历史单月新高，超出预期。

但值得注意的是，从结构来看，增长主要来自企业短期贷款与票据融资、以及企业债净发行同比多增，M1-M2剪刀差扩大，实体企业的中长期融资需求依然较弱，居民融资同比负增长也反映了消费依然疲软，下行趋势难言扭转。

政策宽松落地到宽信用效果显现有一定的时滞性，经济筑底未曾可知，后期观察二季度的金融数据，利率仍有下行空间。

货币宽松政策预期兑现，金融数据好转，国债高位回调。

近期市场分歧较大，我们认为中长期基本面没有变化，国内经济下行、政策宽松的格局依然利多债市，操作上，不建议追高，前期多头可继续持有。

风险因素：疫情变化，货币政策边际变化，信用风险波动，海外货币政策收紧。

（观点仅供参考）。