德邦证券-电子行业点评：海外芯片厂商汽车业务持续增长，国产厂商迎来发展机遇-220214

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投资要点：21Q4海外各芯片大厂汽车业务收入持续增长，供需仍将长期紧张。

海外汽车芯片龙头瑞萨公布2021Q4业绩，其中汽车业务方面，21Q4营收达到1316亿日元，同比增长38.2%，环比增加8.5%。

同时瑞萨预计2022年Q1汽车业务有望实现两位数的环比增长。

公司汽车业务的积压订单量还在持续增长，订单排期仍在拉长。

另一海外龙头恩智浦2021年Q4汽车业务营收达到了15.47亿美元，同比增长30%，环比增长6%。

在天津厂停产1-2周的背景下，预计2022Q1汽车业务营收环比持平。

意法半导体21Q4汽车与分立器件业务营收同比增长28.6%，环比增长22%。

公司订单排期已达18个月，2022年产能已被订满。

各公司均判断供需将持续紧张。

需求方面，智能化渗透率的提升以及智能化推动的单车芯片含量增加二者共振，极大拉动了汽车半导体的需求量。

即使2022年产能预期将有所增加，但短期内汽车芯片供需紧张的情况也难以根本性缓解。

中小企业需求难以得到保障，以及某些需求量大的通用芯片的结构性缺货预计将延续较长时间。

汽车芯片重要性长期提升，众多车厂布局芯片产业，促进国内汽车芯片产业健康发展。

我们认为，此轮缺货引起的汽车芯片涨价以及对芯片重视程度的提升并非是短期内的变化。

从上游晶圆厂来看，台积电等拥有先进制程与特色工艺的厂商话语权逐步提升，汽车芯片的IDM模式日渐式微。

恩智浦表示90nm以下的芯片都将采用第三方代工的模式，同时公司判断晶圆成本上涨以及公司对下游客户的定价都具有长期性。

从汽车OEM厂商来看，智能化电动化推动单车硅含量逐步提升，芯片对于汽车功能与产品竞争力具有越来越大的影响。

众多OEM厂商选择投资芯片产业，以获得产业资源和动态：福特汽车与格罗方德达成了联合开发汽车芯片的战略协议，以共同研发和生产高端芯片；上汽集团设立“国产汽车芯片专项基金”，投资地平线、旗芯微半导体等公司；广汽投资粤芯半导体等公司；比亚迪投资了地平线、华大北斗等。

车企增加对产业的投资布局将促进国内汽车芯片生态链的健康发展。

投资建议：汽车芯片在汽车产业链中地位提升，叠加国产替代的需求，国内厂商将迎来较好发展机遇。

汽车芯片由于认证周期长，可靠性要求高，其国产替代必然会经历一个较为漫长的过程，但我们也相信汽车应用是国产芯片厂商尤其是MCU厂商发展壮大中最重要的一环。

建议关注：韦尔股份、兆易创新、北京君正、纳思达、芯海科技、晶晨股份、瑞芯微、全志科技等；拥有特殊工艺的晶圆厂有望受益于长期的话语权、议价权提升，建议关注：华虹半导体。

风险提示：全球贸易环境风险、汽车芯片下游需求不及预期、新冠疫情导致的停产风险。