中泰证券-智新电子-837212-16年专注连接器线缆组件，发力汽车电子加速成长-220210

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智新电子专注于连接器线缆组件。

公司产品重点聚焦消费电子领域,并持续拓展汽车电子领域，与歌尔股份、共达电声、下田工业、日本索尼等国内外知名企业形成了长期稳定的合作关系。

2017-2020年公司营收和净利润的CAGR分别为20.92%和20.82%，2021年前三季度，公司总营收3.46亿元，同比增长45%，净利润0.48亿元，同比增长55.15%。

中国为全球第一大连接器市场，产业链持续转移至国内。

根据Bishop&Associate的报告，2020年全球连接器市场规模为627.27亿美元，并预计2021年将提升至671.22亿美元，其中，中国所占份额已从2015年的26.13%提升至2020年的32.2%，2023年全球连接器市场规模将超900亿美元，按32.2%的市场份额测算，中国连接器市场规模将达289.8亿美元。

1）汽车电子连接器将持续高景气。

驱动因素为汽车的电动化和智能化：电动化方向，我国新能源汽车的渗透率逐步提升，2021年销量达299万辆，参考鼎通科技招股书按4,000元单车价值量预计，我国新能源车连接器2021年市场规模达120亿元；智能化方向，根据新思界产业研究中心预测，随着自动驾驶的普及以及自动驾驶等级的提升，我国车用高速连接器的市场规模不断攀升，预计2025年达到145亿元。

2）消费电子连接器有望稳步增长。

随着5G、物联网、人工智能、虚拟现实、新型显示等技术与消费电子产品的融合，将会加速产品更新迭代。

在此背景下，消费电子连接器的需求将保持平稳增长，并向高频高速、小型化不断发展。

3）连接器线缆组件与连接器发展同步，国产化需求强烈。

按智新电子公告及汽车工业协会预测的汽车销量估算，2022年我国汽车线缆组件规模预计达772亿元，并随着电动化及智能化的渗透率提升，连接器组件数量及价值量均随之提升。

长期以来高端汽车连接组件被泰科、矢崎等国外公司垄断，价格高、供应周期长、产能波动大，国产化需求强烈。

国内领先的连接器厂商如瑞可达相应会进行部分组件生产，部分线束厂商如大地电气也向连接器线缆组件进行拓展。

公司不断巩固消费电子领域的业务基础，同时布局发力汽车电子线缆组件。

1）消费电子：客户资源稳固，技术响应迅速。

公司与歌尔集团同处潍坊，双方自2006年合作至今，为其优选供应商，歌尔集团2018-2020年均为公司第一大客户；公司在游戏机行业与索尼、任天堂等均有合作，在2020年度销售给任天堂配套Switch游戏机使用的消费类电子连接器线缆组件占其总需求量的71.88%。

2）汽车电子：新能源、智能化领域发力拓展。

公司已成为十余家汽车厂商的直、间接供应商，并于2020年与全球最大的“汽车乘员保护系统”生产商奥托立夫等优质客户建立了合作关系。

新能源领域：2020年初开始实现向吉利汽车方量产供货，实现收益，成为其新能源汽车电池配套用电子连接器线缆组件产品的一级供应商。

智能化领域：公司着重开发高速数据传输线缆组件，FAKRA及HSD线束均已达到行业主流水平，并持续进行新型FAKRA线束、HFM等方向研发；ADAS方向公司与一汽合。