南华期货-有色金属（铝）周报：宏观情绪转向，铝价深跌可能不大-220214

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宏观：国内方面，1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。

海外方面，美国1月份通胀数据再度“爆表”，美联储启动加息变得刻不容缓。

供给及成本：供应端，电解铝供应端继续复产节奏，产能继续释放，但广西疫情影响部分电解铝生产。

成本方面，受到广西疫情、冬奥会等对生产以及运输方面的影响，中国国产氧化铝市场价格延续前期上涨态势继续上行。

需求：铝棒产量较上周相比继续下降，本周因广西疫情，本地个别棒厂因缺少铝水而停产，整体来说，铝棒减产产能大于复产产能。

铝板带箔企业处于复工复产阶段，多数企业将在初十左右开始陆续开工，铝板带箔产量与上周相比小幅下降。

库存：截至2月10日，SMM统计国内电解铝社会库存95万吨，周度累库8.4万吨。

截至2月11日，LME库存87.53万吨，较上周增加9.97万吨。

进口利润：目前沪铝现货即时进口亏损1173元/吨，沪铝3个月期货进口亏损1034元/吨。

观点：宏观方面，美国高通胀推升市场对于美联储加息预期，上周五有色板块集体承压回调。

不过由于国内相关政策托底，我们认为基建、地产用铝中长期需求预期依旧维持乐观。

基本面看，铝短期供给端扰动因素较多，国内由于疫情问题，西南地区运输受阻，且氧化铝、电解铝生产均收到影响；海外方面，地缘政治问题导致能源价格居高不下，铝厂生产成本压力较大。

周末俄乌局势在欧美等国渲染下再度升级，建议关注下周能源价格变化，若原油、天然气大幅上涨，或带动铝价进一步走高。

此外，当前国内外库存均处于相对低位，虽然上周四LME库存激增11万余吨，但海外铝锭供给依旧偏紧，铝价继续受到较强支撑。

综上，我们认为加息预期走强对盘面冲击是暂时的，偏强的基本面将对铝价形成有力支撑，向下深跌可能性不大，下周需重点关注俄乌局势变动。

策略：预计下周运行区间在22200-23500，维持逢低布局多单策略，但不建议追高。