东方证券-建材行业周报：基建复苏，关注早周期的管材/防水-220214

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关注基建投资复苏可能带来的投资机会。

我们认为上半年基建投资增速有望创2017年以来新高。

目前已经有三个渠道佐证。

1.水泥沿江熟料超预期上调：2月7日水泥沿江熟料调升30元/吨，调升的幅度和时间点都超市场预期，超历史同期水平。

全国水泥均价从2021年10月份能耗双控后高点602元/吨持续回落到当前仍超500元吨，大幅高于历史同期最高水平456元/吨。

目前时间点水泥出现止跌回升迹象意味着当前建筑行业复工节奏较快，早周期开工需求对水泥价格形成较好支撑。

2.专项债融资额加速增长：2022年1月份专项债发行融资额5698.3亿元，同增281%，自2021年10月份以来已经连续四个月单月融资额增速超过200%，以ttm口径计算融资额增速也达到43%。

如果当前专项债融资额增速得以维持，预计上半年基建增速有很大概率超过5%甚至10%的水平，达到2017年以来的新高。

3.1月份金融数据明显改善：1月份社会融资规模6.17万亿元，达到历史最高水平，同增18.9%，连续4个月增速超过15%。

其中企业中长期信贷达到2.1万亿元，是新增社融最主要的来源，单月增速达到2.9%，7个月来首度回正。

我们认为当前地产风险仍持续释放中，房企对信贷吸纳能力有限，新增企业中长期信贷主要来自于基建项目，基建信用宽松信号基本得以确认。

对于多数早周期建材品种而言，当前需求端基建需求改善确定性较高但地产开工需求下行风险也很大。

基建投资增速的抬头是否能对冲新开工增速下行是未来一段时间应重点关注的变量。

应优先选取基建业务占比较高，且能较好传导成本压力的品种与个股。

建议关注管材、防水行业龙头。

本周市场回顾：本周（2022/02/07-2022/02/11）建材板块（中信）指数涨幅6.6%，相对沪深300超额收益为5.8%。

年初至今，建材板块收益率为-1.6%，相较沪深300超额收益率为5.3%。

上周优选组合收益率为2.6%，相较建材指数超额收益率为-4.1%，累计收益率/超额收益率-1.2%/-8.7%。

建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价108.92元/重量箱，环比上涨2.1%，同比持平。

库存4342万重量箱，环比上涨23.7%。

我们认为2022年行业冷修规模有望加大，地产竣工仍将维持小幅增长，价格有望回升，整体基本面有修复空间。

本周全国主流缠绕直接纱均价6275元/吨，环比持平；电子纱均价11250元/吨，环比下降4.9%。

玻璃纤维仍然保持供需紧平衡的状态，价格高位有望维持。

本周全国水泥市场平均成交价为516元/吨。

水泥出货率环比下降7.6pct至4.2%，库容比环比上涨9.7pct至53%。

水泥量数据表现有所回落主要是节后复工所致，应重点关注并跟进节后沿江熟料价格调整的幅度和节奏。

看好玻璃价格触底回升，对应重点推荐旗滨集团(601636，买入)，南玻A(000012，买入)；基建复苏行情下，早周期品推荐苏博特(603916，买入)、东方雨虹(002271，买入)、中国联塑(02128，买入)。

玻纤行情仍继续向好，推荐中国巨石(600176，买入)。

下周东方建材优选组合：旗滨集团、南玻A、中国巨石、苏博特、东方雨虹、中国联塑风险提示基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动。