富途证券-海外汽车板块周报：特斯拉欧洲订单排至11月，新能源板块估值回落至21年初水平-220214

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行业近况本周行业内的重大事项有：1）特斯拉官网显示，欧洲入门款Model3今年产能基本售罄，当前订单已排至11月；2）2022开年以来，港、A新能源板块持续下跌，目前板块估值已回落至2021年初水平。

本周观点1.特斯拉官网显示，目前德国后轮驱动版Model3（选配白车漆&黑内饰&18英寸轮毂）订单已排至2022年11月，如将上述配置中的轮毂改为19英寸，则交付日期可略微提前至8月。

美国市场方面，目前后轮驱动版Model3（选配白车漆&黑内饰&18英寸轮毂）订单也已排至2022年1月透过以上信息，我们猜测特斯拉今年供应欧洲市场产能或已消耗过半，且美国、中国产能供给亦十分紧俏。

对其而言，2022依旧是产销爆发、供不应求的一年。

21Q4业绩会，管理层指引即使仅依靠加州、上海工厂，2022年也将实现50%销量增长，对应全年140万台交付，我们预计，伴随上半年德州、柏林工厂投产，其大概率超额完成指引目标。

2.2022开年以来，港、A新能源板块持续下跌，企业基本面与股价走势不断分化。

截至目前，比亚迪股份今年累计下跌12.3%，A股新能源车指数累计跌15.2%。

从交易层面，新能源板块大幅回调的因素或是赛道高度拥挤、美债收益率快速上行，乃至今年板块投资逻辑由行业β转向个股α，属于前期涨幅较大之后的筹码再平衡过程。

但从基本面和估值层面，目前港/A新能源车板块估值已回落至2021年初水平。

港股比亚迪动态PS2.91x（21年初约3.5x），A股新能源车指数动态PE81x（21年初约70x）。

考虑2022年全球新能源车行业强劲基本面，预期全年销量900万台，yoy+48%，2022板块标的PE进一步回落至25-40x，已经不支撑板块继续调整。

投资建议受大盘影响，近期电动车板块持续回调。

站在当前时点，“蔚小理”陆续进入业绩预告披露窗口期，可积极关注业绩超预期的企业。

风险提示新能源车销量不及预期，终端价格竞争加剧；原材料涨价压制下游需求。