富途证券-海外大消费版块周报：定价权助力墨式烧烤业绩增长，可口可乐2021年营收超预期-220214

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行业近况本周行业发生的重大事件如下：1.2月8日墨式烧烤（CMG.N）公布2021财年四季度及全年财报。

21年Q4公司营收同比增22%至19.6亿美元，超出预期4000万美元；调整后每股收益为5.58美元，同比增长60%，超出预期0.29美元。

2.2月10日可口可乐（KO.N）公布了2021财年四季度报及全年财报，公司第四季度营收为94.6亿美元，同比增长10%，超出市场预期的89.4亿美元；基本每股收益为0.56美元，同比增长65%，调整后每股收益为0.45美元，高于市场预期的0.41美元。

本周观点1.墨式烧烤四季度营收同比增长22%，得益于新门店的开业和可比销售额的增长，可比销售额同比增长15.2%，主要原因是消费者需求旺盛、在线销售管道的强劲以及菜单价格上涨多重因素影响。

借助疫情实现在线转型，全年约一半销售通过在线进行，在线管道表现出较强的韧性。

全年在线销售管道销售达到34亿美元，占比进一步提高至45.6%，同比增长24.7%。

定价权较强，尽管人力和原材料成本上涨，借助于菜单价格上调和可比销售额增长实现毛利率提升。

四季度毛利率略上升至20.2%，去年同期为19.48%。

12月公司将菜单价格再次上涨4%，与一年前相比订单价格整体涨幅约为10%，以应对超出预期的成本上涨。

四季度食品、饮料与包装费用、人工成本占营收的比例同比增长1%，主要是牛肉、运输成本、劳动力短缺超出预期。

管理层预计2022年第一季度可比销售额可实现中到高单位数增长。

一季度毛利率在22%左右，与21年同期基本一致。

预计全年新开门店数在235家到250家。

一季度将继续面临劳动力成本和食品成本上涨的风险，一部分被去年12月的提价所抵消。

公司拥有强定价权，消费者忠诚度高，在线销售韧性较强，22年将持续保持较快的扩张步伐，营收增长将帮助抵消成本上涨带来的不利影响，维持费用率在合理水平，但应注意疫情反复可能影响新门店扩张计划。

2.公司第四季度实现营收94.6亿美元，主要由价格推动，营收同比增长10%，有机增长（不包括并购增长）9%，其中包括10%的价格推动，被单箱销量-1%的下滑部分抵消。

公司2021全年净营收为386.55亿美元，同比增长17%，有机增长16%，其中价格推动6%，单箱销量增长9%。

分地区看，四季度欧洲、中东和非洲地区的销售额有机增长了17%，北美地区增长了14%，而亚太地区则下降了3%。

中国、印度和俄罗斯引领发展中国家市场的增长，而美国、墨西哥和英国引领发达市场的增长。

四季度息税前利润率（可比）为22.1%，而去年为27.3%。

利润率压缩主要是由于营销费用与上一年相比显著增加。

在四季度和全年，公司在非酒精即饮(NARTD)饮料市场中的份额均获得提升。

投资建议建议关注高通胀下具有高定价能力的消费品。

风险提示宏观经济增长放缓；市场竞争超预期；疫情反复；消费者偏好改变等。