南华期货-乙二醇产业链数据周报-220214

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本周回顾本周乙二醇主连震荡下跌，区间5136到5665，近期主要跟随原油的趋势，本周乙二醇的走势属于聚酯产业链中最弱的一环，周一其上涨的幅度也远弱于ta和pf，周中随着原油回调，以及聚酯产业链的回调，乙二醇回调的幅度最大。

主要矛盾近期乙二醇基本面偏弱，近段交易逻辑以装置变动影响、成本端变化为主，中长期交易上游投产扩张导致过快的累库预期以及春季的需求预期。

行情观点：近期我们可以看到，整体化工品的交易标的还是铆钉在原油，原油尚处于上行趋势，那么我们认为聚酯产业链的估值应当向上抬升，这也我们上周一直建议逢低做多乙二醇的原因，那么实际表现我们可以看出，乙二醇由于其高开工率和累库超过预期，被资金空配的尤其厉害。

那么在这样的开工率下，煤制已经回复至60%以上，短期煤制成本变化区间不大，所以不需要考虑煤制产量的挤压，然而目前油价对应的乙二醇价格，我们认为是亏损严重的，但是炼厂的反应对于乙二醇的反应较慢，那么在这样的情况下，乙二醇的累库会很快，本周的基差也一直走的很弱，也是由于可流通货物的增加。

周五夜盘，原油大涨至95美金，可以预想到，周一整体化工会高开，那么我们需要观察乙二醇的低估值是不是会带来较强的上涨空间，如果不及预期，后期建议逢高空配，做多TA，空配EG。

如果能逐步看到国内油制减产的兑现，那么乙二醇仍有逢低做多的机会。

05的供给端增量主要来自于神华榆林、浙石化、镇海这三套，缩量来自于冬奥会部分产能受影响，且国外装置一季度检修计划较多，一季度出口预计缩量，需求端而言，3、4月对于聚酯而言是旺季，05合约或许在供需错配中仍有反弹机会，相对而言，09合约的投产压力更大，盛虹或许在7-8月份投产，且9月份亚运会对于终端聚酯影响更大。

所以操作上，空间5200-5600，逢低多，或许选择5-9套利。

下周关注重点原油价格、油制减产、浙石化投产、春季需求。