万联证券-传媒行业周观点：游戏iOS端春节档收入同比下滑，冬奥会热度持续利好传媒各子板块-220214

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行业核心观点：上周传媒行业（申万）上涨3.23%，居市场第18位，跑赢沪深300。

针对2022年春节档，SensorTower数据显示，当期iOS端收入同比下降15.5%。

我们认为其主要原因在于“宅经济”红利逐渐褪去，较大部分品类游戏下载量均出现下滑，同时版号暂停发放，新游戏供应不足，用户注意力均集中在老游，虽然老游收入均有较大增长，但是整体而言，现有市场产品并不能满足市场需求，亟需新游弥补缺口。

冬奥会热度持续，从视频，游戏，广告营销等板块来看，均有所利好，其中数字营销尤为明显。

投资要点：游戏：1）SensorTower发布2022年1月中国手游发行商全球收入排行榜，iOS端春节档同比下降15.5%。

春节档红利虽有退潮，但仍有余威，只是档期内参与竞争的产品数量减少，且多被已进入运营稳定期的长线运营产品瓜分。

2）任天堂直面会召开，多项IP均有新作推出。

会上公布了包括了“超级马里奥”、“星之卡比”、“火焰纹章”、“异度之刃”、“喷射战士”等IP游戏，但是期望较高的《塞尔达：荒野之息2》《猎天使魔女3》均无消息。

互联网：1）上海市市场监管局：广告不得出现娘炮、耽美等不良文化导向。

上海市市场监管局发布《商业广告代言活动合规指引》，提到广告代言活动应坚持导向正确，不出现包括利用发生违法犯罪、违反公序良俗等行为的明星艺人进行广告代言；“娘炮”“耽美”等不良文化；炒作个人隐私、软色情等低俗庸俗媚俗现象。

2）广电总局：“十四五”时期将规范演员片酬，维持电视剧市场秩序。

“十四五”时期将规范包括演员片酬在内的收入分配秩序，推广使用标准化、制度化、制式统一的片酬等劳务合同。

同时提出，促进电视剧市场公平竞争，坚决反对恶性竞争、不正当竞争和市场垄断行为，防止资本无序扩张，鼓励资本与产业良性互动。

体育：冬奥会热度持续，传媒各板块均有利好。

对于视频板块，咪咕视频凭借体育赛事直播版权突围视频赛道。

长视频平台也是接连发力，制作了数档与冬奥相关的节目，热度持续；对于广告营销，借助运动员自身的影响力以及赛事在数字媒体上的传播为品牌带来营销的关联性以及参与感，流媒体质量和技术上的提升带动着数字营销稳步前进，冬奥会推动体育数字营销逐步迈向新起点；对于游戏，在春节和冬奥会的双重加持下，差异化高品质内容助力游戏板块维持较高舆论热度。

投资建议：顺应政策的严监管环境推动行业改革，把握后疫情时代及Z时代带来的创新需求。

1）游戏：疫情红利褪去，建议关注产品线中面向新世代用户开发、有知名IP、高期待度加持、测试反馈良好的个股；同时受“元宇宙”概念驱动，预计VR内容生态建设将成为2022年市场关注重点；2）影视院线：重点关注龙头院线个股；3）影视剧集：多元化剧场、微短剧将是视频行业发展重点，建议关注拥有较强内容IP商业化能力的个股；4）广告营销：重点关注梯媒个股。

风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险加剧、疫情反复风险、商誉减值风险。