华鑫证券-2月策略观点：社融还在筑底，把握钟摆效应的攻防两端-220214

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投资要点▌月观点“内忧外患”接连上演，1月市场持续回调，特别是高估值板块遭遇重挫。

主要有以下四点因素：1.美联储加速货币正常化进程，鲍威尔发言偏激进，引发市场对紧缩政策的担忧。

2.俄乌地缘政治危机爆发，降低风险偏好，加剧外盘波动3.国内市场对“稳增长”已有共识，但对于政策力度和成效有所担忧4.资金角度来看，新发基金遇冷，外资回流避险，A股增量资金惨淡风险逐步释放，2月市场消极情绪有望修复，春节后的红包行情可期：1.美联储加息预期的冲击减弱，市场已体现2022年4次加息的预期2.俄乌暂时达成停火协议，地缘风险有所缓释3.各部委集中发力，地方两会加速落实，“稳增长”组合拳正在路上，为一季度经济托底4.各大公募基金公司积极自购，春节期间，全球股指多数上涨，有助于提振市场情绪海外通胀高企，经济数据好转，倒逼央行货币政策正常化提速，欧英央行纷纷转鹰。

美债利率仍在上行趋势，增量资金依旧谨慎，难言反转。

2月可博短期反弹，“稳增长”和绩优成长的钟摆效应仍将延续，建议从攻防两端均衡配置。

自上而下寻找进攻机会：建议关注稳增长、大金融和高景气科技三条主线；自下而上规避短期波动：建议关注机构拥挤度（机构持仓占比）较低且具有盈利反转预期的行业、低估值高股息的行业。

▌风险提示（1）宏观经济加速下行（2）政策不及预期（3）疫情反复爆发。