安信证券-新三板主题报告：芭薇股份，探索美丽与健康，专注美妆护肤全品类的定制专家-220213

《安信证券-新三板主题报告：芭薇股份，探索美丽与健康，专注美妆护肤全品类的定制专家-220213（30页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-新三板主题报告：芭薇股份，探索美丽与健康，专注美妆护肤全品类的定制专家-220213（30页）.pdf（30页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■致力于为品牌商提供集策划、设计、研发、生产、品质控制、代订包材、检测备案一体的服务：芭薇股份专注于化妆品的专业策划、研发、制造、检测和销售业务，拥有完整的个人护理品与丰富的产品品类，产品覆盖日化线、专业线、电子商务、微商、电视购物、直销、网红直播等主流渠道。

业务主要通过ODM全部托管加工、半成品供应和OBM三种模式进行开展。

2020年公司实现营业收入3.13亿元，同比增长34.81%；归母净利润2824.30万元，同比增长35.46%。

2021年上半年，营业收入达1.78亿元，同比增加42.61%。

为募集资金用于公司创新中心及产业基地项目建设、子公司的芭薇生物科研生产基地建设，以及补充流动资金，公司近期以10.50元/股定向发行9,954,681股，融资总金额1.04亿。

■技术护城河+资质壁垒+客户优势组成核心竞争优势：芭薇股份是国内优质化妆品制造商，在产品差异化方面具有的较强优势。

截至2021H1，公司共拥有已授权的专利合计86项，其中发明专利72项，可广泛应用于化妆品制造工艺与化妆品配方等方面；外观专利12项，实用新型专利2项。

已申请并受理专利144项，其中初审合格公示阶段专利143项。

同时，公司拥有5大生产基地，并与中国电信正式签订“5G智慧工厂战略合作协议”，打造全国领先的美妆制造业5G智慧工厂。

自公司成立以来，先后通过了GMPC、ISO22716、ISO9001、ISO14001认证；妆字号、械字号、消字号生产许可；欧盟CE、美国FDA认证；迪士尼、联合利华、屈臣氏审厂认证。

子公司广东悠质检测技术有限公司也获得了CMA中国计量认证资质、CNAS实验室认可、非特备案检验机构资质。

公司还坚持以品质为出发点，品牌客户超过1000个，其中包括：联合利华、韩国谜尚、丸美股份、拉芳家化、梵蜜琳、HBN、娇兰佳人、阿芙精油、凌博士、仁和匠心、朵拉朵尚等，与品牌客户的合作案例均收获了消费者良好反响。

■个护市场中国人均消费量与发达国家相比增长空间较大：2015年中国个人护理市场规模为3058亿元，2019年增至4587亿元，复合年增长率10.7%，预计2024年将达到7014亿元，复合年增长率8.9%。

疫情带动下，护肤、彩妆需求旺盛，并呈现以下特征：（1）修复和抗敏成为主流护肤趋势；（2）“成分党”圈层不断扩大，成分与功能性兼具护肤品是国产品牌未来方向；（3）体验型消费助力中端及高端市场崛起。

■芭薇股份营收、归母净利润增长速度较快：相对可比公司，芭薇股份2020年营收为3.13亿元虽从总量上规模较小但增速为34.81%，近几年增长速度快。

估值角度行业平均PE为65.52X。

考虑到芭薇股份化妆品全产业链服务的综合竞争力，从成长角度看，建议中长期关注。

■风险提示：行业竞争加剧的风险、人才短缺风。