广州期货-股指一周集萃：均衡配置抓阶段性反弹机会-220213

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行情回顾：春节期间外围市场强劲表现提振市场情绪，节后A股市场开启反弹，后在社融数据超预期及美联储CPI再超预期的因素影响之下，主要宽基指数走势分化，价值风格明显优于成长。

上证指数累计上涨3.02%，创业板指数重挫5.59%。

从市场整体表现来看，与我们上周观点“节后A股有望赢得开门红，但在美非农数据大幅超预期及欧央行的超预期鹰派论调背景下，不排除A股市场对其仍有预期补偿，短期波动或加大”基本相符。

逻辑观点：1）1月社融信贷数据总量大超预期，宽信用初现苗头，但结构上仍有瑕疵。

2021年四季度货币政策报告对于宏观环境定调较为悲观，后续仍将加码稳增长政策实现信贷总量稳、结构优的宽信用目标。

海外加速收紧及国内经济预期悲观背景下，低估价值板块无疑成为资金的避风港。

而资本市场向来是反应预期变化，随着稳增长政策大批量落地，市场对经济存企稳预期之时，资金重心或将转向成长。

2）近期诱发市场波动、分化的主要原因之一来自于此前抱团基金的负反馈，由于基金规模近年来的加速扩充，当前尚难以判断负反馈效应是否还将持续。

自去年12月成分股调整后，沪深300风格更为均衡。

近期其主要权重行业的此消彼长及基金赚钱效应不足带来的负反馈使得沪深300反弹幅度不及上证50、中证500。

也正因如此，经连续回调，沪深300后续大幅下跌可能性较低。

此外，值得注意的是，俄乌冲突加剧使得海外大宗商品面临进一步上行风险，国内资源股有所受益，对中证500存边际支撑。

行情展望：当前外部环境严峻复杂，宏观基本面趋于悲观，基金负反馈效应或将持续，市场仍有波动，短期价值风格或占优。

但价值风格已实现一段时间相对超额收益，随着稳增长政策逐步见效，谨防稳增长链条资金获利了结。

而指数调整至此，连续大幅下挫可能性不大，可均衡配置，抓住阶段反弹机会更为稳妥。

操作建议：多单持有者波段操作，新开仓可逢低多IF、IC风险因素：国内疫情超预期发酵、海外超预期收紧、地缘冲突加剧。