申港证券-银行业：商业银行四季度监管数据点评-220213

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每周一谈：商业银行四季度监管数据点评事件：2022年2月11日，中国银保监会公布了21Q4主要监管指标。

2021年商业银行总资产余额281.77万亿元，同比增长8.8%，实现净利润2.2万亿元，同比增长12.6%。

量价齐升下银行盈利能力持续提升。

2021年商业银行实现净利润2.2万亿元，同比增长12.6%，一方面是因为2020年低基数的影响，另一方面是因为在19年和20年商业银行加大不良处置力度，夯实拨备后，银行资产质量处于较好的状态，因此拨备具备释放利润的空间。

21年商业银行净利润增速与前三季度相比提升1.1pct，其中21Q4单季净利润同比增长16.8%，环比提升4.6%，量价齐升及资产质量的改善是主要贡献因素。

分银行类别来看：国有行2021年净利润同比增长12.7%，增速与21年前三季度相比下降0.9pct，在所有银行分类中是唯一净利润增速下滑的，主要因为20Q4国有行净利润同比增速达60.2%，业绩表现较好。

股份行/城商行/农商行2021年净利润同比增长13.4%/11.6%/9.1%，增速比21年前三季度分别上升0.7pct/11.3pct/0.7pct。

其中股份行和城商行净利润增速达到年内最高，而城商行净利润增速波动较大，主要与20Q4城商行净利润同比下降66.4%导致的低基数有关。

负债端成本持续改善引致净息差小幅提升。

2021年商业银行净息差为2.08%，环比提升1bp：分银行类别来看，国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为2.04%/2.13%/1.91%/2.33%，环比分别变动+1bp/-2bp/+2bp/+7bp，其中农商行净息差环比上行7bps，国有行和城商行净息差也有所改善，仅股份行净息差承压略有回落。

从公布的贷款利率数据来看，21Q4新发放贷款加权平均利率4.76%，较9月下降24bps；企业贷款利率4.57%，较9月下降2bps，达到近年来最低水平。

因此我们认为银行净息差的改善主要是因为其负债端成本的改善，如前期的降准释放了低成本资金以及存款定价机制改革、压降高息结构性存款等等措施。

当前阶段政策仍聚焦于稳增长，央行多次表达引导金融机构有力扩大贷款投放及降低实体企业融资成本的诉求，且1月已下调LPR，基于此2022年银行资产端收益率或承压，但从负债端来看，银行仍然受益于政策红利，即为了引导银行支持实体发展，减少企业负担，监管持续引导银行负债成本下降，因此无需过度担忧商业银行净息差方面面临的压力。

政策边际宽松带动银行规模增速提升。

2021年商业银行总资产规模同比增长8.79%，增速与21Q3相比提升0.5pct，贷款余额同比增长12.4%，增速与21Q3相比上升0.2pct。

商业银行总资产规模和贷款余额增速环比均提升，一方面是因为自21年11月起，房地产政策边际放松，另一方面是因为21年四季度货币政策边际放松。

考虑到年初以来，房地产政策和货币政策进一步放松，加之地方政府专项债发行提速，22年银行扩表有望提速。

资产质量改善，拨备覆盖充足：截至2021年，商业银行不良贷款率1.73%，环比下降2bp，关注贷款占比2.31%，环比下降2bps，经过近几年加大不良认定和处置力度，银行不良包袱有所减轻，资产质量进一步改善。

分机构来看，国有行/股份行/城商行/农商行不良贷款率分别为1.37%/1.37%/1.9%/3.63%，分别环比变化-6bps/-3bps/+8bp/+4bp，与国有行和股份行相比，城农商行资产压力较大，说明中小银行的资产质量存在压力。

截至2021年，商业银行拨备覆盖率196.9%，环比下降0.1pct，其中国有行/股份行/城商行/农商行拨备覆盖率分别为239.2%/206.3%/188.7%/129.5%，分别环比变化+6.7pct/-0.4pct/-8.5pct/-2.3pct，仅国有行拨备覆盖率环比上升，其他银行风险抵补能有有所下降。

我们预计未来商业银行不良可控，资产质量继续呈现改善趋势。

一方面是因为过去几年不良处置较为充分，银行资产质量与历史比相对处于比较干净的水平。

另一方面因为地产调控政策边际放松加之货币边际宽松，大规模风险出现的概率降低。

投资策略：整体来看，商业银行2021年监管数据表现较为优秀。

结合本周公布的1月社融数据来看，社融总体超预期，且企业部门中长期贷款同比多增，宽货币正逐步向宽信用传导，我们预计后续“宽货币+宽信用”政策仍将延续，有助于改善整体信用环境，市场对于银行资产质量的悲观预期将逐步得到修正。

建议关注基本面优秀、年报超预期的银行，比如：邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行等。

风险提示：政策风险；宏观经济复苏不及预期风险；全球新冠疫情持续恶化风险。