招商期货-国债期货周度报告：短期面临调整压力-220213

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节后第一周国债期货全线回落，股债跷跷板效应凸显，其中10年期主力合约周跌幅0.51%；5年期主力合约周跌幅0.45%；2年期主力合约周跌幅0.17%。

公开市场操作方面，本周央行公开市场累计进行了1000亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有9000亿元逆回购到期，因此本周央行公开市场净回笼8000亿元。

2月8日，中国人民银行、中国银保监会在中国东方资产管理股份有限公司召开专题座谈会。

会议认为，2022年要坚持稳中求进，金融服务业要进一步做好支持经济高质量发展工作，要坚持以供给侧结构性改革为主线，稳步推动行业结构优化，实现企业轻装上阵，有力促进扩大投资、增加消费，实现国民经济的良性循环。

金融资产管理公司要加强与其他企业的协同配合，坚守正确定位，为金融业转型和金融市场发展做出新的积极贡献。

经济数据方面，1月官方制造业PMI录得50.1%，前值50.3%，较前值下降0.2个百分点；1月财新制造业PMI为49.1，前值50.9，较前值下降1.8个百分点，国内制造业与扩展步伐均有所放缓。

2月10日晚间，央行发布2022年1月金融统计数据报告，1月我国社融增量6.17万亿，新增人民币贷款3.98万亿，广义货币供应（M2）增速9.8%，社融增速10.5%（环比+0.2%）。

信贷和社融数据均创下历史单月新高，超出预期。

但值得注意的是，从结构来看，增长主要来自企业短期贷款与票据融资、以及企业债净发行同比多增，M1-M2剪刀差扩大，实体企业的中长期融资需求依然较弱，居民融资同比负增长也反映了消费依然疲软，下行趋势难言扭转。

政策宽松落地到宽信用效果显现有一定的时滞性，经济筑底未曾可知，后期观察二季度的金融数据，利率仍有下行空间。

资金利率方面，隔夜Shibor下行30.00BP至1.812%，7天Shibor下行8.10BP至2.021%，14天Shibor下行17.30bp至1.972%。

节后现金回笼，银行间流动性充裕，短期暂无扰动，料资金仍平稳偏宽。

交易策略：不建议追高，前期多头可继续持有。

风险提示：疫情变化，货币政策边际变化，信用风险波动，海外货币政策收紧。

（观点供参考）。