招商期货-生猪周度报告：年后淡季来临，现货跌跌不休-220213

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本期观点：1.本周盘面涨跌互现，现货全面下行。

节后淡季效应明显，需求大幅缩水，集团场持续出栏，整体市场供应充裕。

出栏均价13.18元/公斤，周环比-5.18%，同比-59.06%。

03合约临近交割月，期现收敛带动盘面下滑，由于现货现阶段下跌导致产能去化预期增加，利好远月合约上涨。

2.供给端：国家统计局表示，2021年12月生猪存栏4.49亿头，相当于2017年年末101.7%，国内仍处于存栏过剩的局面。

农业农村部数据显示，21年四季度末全国能繁母猪存栏量4329万头，环比减少2.9%，同比增加4.0%，相当于正常保有量的105.6%。

能繁母猪存栏在21年6月达到存栏高峰，随后产业淘汰加快存栏下降，至今累计下滑6.47%。

3.消费端：本周涌益样本企业平均屠宰量77325头/日，较节前高峰环比减少70.14%。

春节前大量备货，节后屠宰企业缩量明显。

据涌益咨询了解，北方主要屠宰企业缩量在50-70%，西南华南地区缩量在50%左右。

4.展望：根据我们的测算，出栏预计8月之后才开始明显回落，由于需求的季节性变化明显，节后供应持续放量，二季度价格再度探底的概率较大。

我们认为三季度价格不应过度乐观，四季度随着季节性消费回暖有望回到成本水平之上。

22年全年仍处于下行的大背景下，整体供应较21年仍有小幅增量，因此平均价格预计在16元/公斤左右，年底有望回升到18-20元/公斤的相对高位。

5.策略：近弱远强格局，05继续偏空思路，操作上可继续持有05空单，注意疫情、政策风险。