申港证券-轻工纺服行业研究周报：轻工制造板块业绩预告-220213

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投资摘要：每周一谈：轻工制造板块业绩预告事件：截止2022年2月12日，轻工制造板块目前已有69家企业公布了2021年业绩预告，52家企业实现盈利，17家企业亏损。

实现盈利的企业中，24家企业较2020年同比上涨，21家企业业绩同比下滑，7家企业扭亏为盈。

24家同比上涨的企业中，预计增幅上限达到1232.73%。

盈利企业中24家同比上涨，上涨幅度差异较大，预计增幅最大的为昇兴股份（002752.SZ），预计增幅上限为1232.73%，其2021年净利润已经远超疫情前2019年水平。

成本及收入端同步助力24家业绩同比上涨。

从成本端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠良好的成本控制来提高产品毛利率，从而实现企业归母净利润的上涨；从收入端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠产品产能提升、产品市场回暖，来提升主营业务收入，从而实现企业归母净利润的上涨。

成本及收入端同步发力，促进企业业绩稳步增长。

从成本端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠良好的成本控制来提高产品毛利率，从而实现企业归母净利润的上涨；从收入端来看：业绩同比上涨的公司主要依靠产品产能提升、产品市场回暖，来提升主营业务利润，从而实现企业归母净利润的上涨。

7家扭亏为盈的企业中，滨海能源变化幅度最大。

滨海能源以蒸汽、电力的生产、供应和印刷业务为主营，2020年公司归母净利润-1,651.62万元，预计2021年归属于上市公司股东的净利润3,800万元至6,000万元，主要原因系上游供应商持续暴涨的原辅料价格，使得控股子公司海顺印业放弃了部分大客户订单；海顺印业生产设备折旧、房租、人工费等固定成本基数增加，使得成本持续上升。

21家同比下滑企业中，预计降幅下限达到-95.99%。

盈利企业中21家同比下滑，预计下滑幅度最大的是延江股份（300658.SZ），预计下滑幅度下限为95.99%，主要原因系2021年度公司熔喷无纺布的销售量及价格同比均大幅下降；厂房搬迁带来的物料损耗、搬迁费用较大；国际航运费用持续上涨；新增婴幼儿数量下滑；终端市场传导而来的价格压力，以及上游大宗商品价格上涨，致使报告期内公司毛利率呈现下滑趋势。

受制于成本端诸多压力，21家企业业绩同比下滑。

从整体来看，企业业绩同比下滑的主要原因来自于成本端，包括：人工成本增加、销售费用增加、原材料价格上涨。

而收入端的原因则体现在：市场需求放缓和销售收入下降两个方面。

市场回顾（2月7日-2月11日）：在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨1.10%，在申万31个一级行业中排名第21，跑输大盘，子板块中，造纸板块表现较好,上涨2.04%，文娱用品表现较差,下跌0.18%；纺织服装行业本周上涨2.67%，在申万31个一级行业中排名第19，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块上涨2.12%，服装家纺板块上涨2.34%，饰品板块上涨4.93%。

行业数据追踪：家具：本周TDI价格有所上升，MDI价格较上周上升。

造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，2月11日，针叶浆市场价6351.61元/吨，较上周五上涨2.70%；阔叶浆市场价5314.32元/吨，较上周五上涨2.00%；本色浆市场价6200.00元/吨，较上周五上涨0.54%；化机浆市场价4725.00元/吨，较上周五上涨0.71%。

包装纸方面，2月11日，瓦楞纸市场价3918.75元/吨，较上周五上涨0.48%；白卡纸市场价6020.00元/吨，较上周五上涨2.54%。

文化印刷纸方面，2月11日，双胶纸市场价5700.00元/吨，较上周五持平；生活用纸方面，2月11日市场价6433.33元/吨，较上周五上涨0.52%。

纺织服装：2月11日，棉花价格为22839.23元/吨，较上周上涨0.61%；纱线的价格有所上涨，涤纶的价格有所上涨。

投资策略：近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】。

风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。