国金证券-纺织品和服装行业周报：海外专题，运动、户外超预期，休闲、奢侈品景气回升-220214

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周观点及投资建议本周多个运动服饰板块多个龙头公布业绩表现超预期并上调指引。

我们认为，海外龙头业绩情况反映：1）海外服装消费仍处在较强修复趋势中，预计将持续带动国内纺织制造龙头订单保持快速增长；2）跑鞋、户外产品等品类增长相对强势，反映运动户外需求景气度显著好于服装行业整体，结构性机会凸显；3）各品牌DTC渠道的强劲增长反映了直面消费者、数字化管理等对于品牌价值提升的重要性与对销售的促进作用；4）部分品牌收入在需求恢复显著的背景下仍未恢复，主要系受上游东南亚制造商产能受损拖累，反映订单回流趋势或将延续。

1）Deckers于FY22Q3实现营收11.88亿美元，同比增长10.2%，超出市场预期约0.68%，考虑到公司为华利集团第二大客户，预计其22财年的快速增长将为公司贡献可观的订单增速。

2）亚瑟士2021年净利润录得7800万美元，达到预期值两倍以上；其中功能性跑鞋净利同增约31%/71.2%，大中华区净利同增112.5%。

参考公司跑鞋品类在大中华区的强势表现，国内跑鞋领域保持领先优势的特步、李宁、安踏等品牌预计受益。

3）哥伦比亚户外公司2021财年Q4销售同增23%至11.30亿美元，全年收入同增25%至31.264亿美元，显著高于此前预期，主要系得益于DTC渠道的出色表现和销售环境改善。

4）VF集团FY22Q3合计实现36亿美元收入，同增22%；净利润大幅增长49%至5.178亿美元。

5）斯凯奇2021年Q4销售额达到16.5亿美元，同增24.4%；全年收入62.8亿美元，同增36.7%。

投资建议：建议关注供应链稳定性凸显、产能扩张有序推进、下游客户销售表现超预期的华利集团、台华新材，跑鞋优势凸显的特步国际，户外滑雪等品类布局全面，DTC改革成效显著的安踏体育，品牌势能领先的李宁等。

数据及公告跟踪行情回顾：上周（2022年2月7日~2022年2月11日）上证综指、深证成指、沪深300分别涨3.02%、跌0.78%、涨0.82%，纺织服装板块涨2.67%，其中纺织板块涨2.12%、服装板块涨2.34%。

原材料价格：328级棉现货22886元/吨（0.05%，周涨跌幅)；美棉CotlookA139.7美分/磅（0.04%）；内外棉价差757元/吨（-1.57%）。

重点公司公告：1）欣贺股份：公司股东骏胜投资2月10日通过大宗交易方式减持207.91万股，减持比例0.48%。

2）南极电商：近日公司通过收购议案，同意以资金3.3亿元人民币收购TBHGLOBALCO.,LTD在中国大陆及香港的部分商标，以及以自有资金1.8亿元人民币向百家好香港有限公司收购其所持有的百家好的100%股权。

风险提示疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨、提价不及预期风险。