国海证券-利率与流动性周报：专项债发行提速，将带来哪些新变化？-211010

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投资要点：根据《21世纪经济报道》的消息：近期监管部门要求，各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕，不再为12月预留专项债额度。

我们对其作出以下解读：首先，本次专项债发行提速，意味着监管层对于四季度经济下行压力的担忧有所上升，这种压力来自与“内”“外”两方面的共同作用。

其次，本次专项债发行提速，将导致10月、11月政府债务净融资或可达单月1万亿以上。

由此带来的资金需求，与12月财政资金投放将形成错位。

因此，无论是从基本面下行的角度，还是流动性缺口的角度，本次专项债发行提速，都会提高四季度央行实施降准的必要性。

当然，仍不能排除央行通过大额MLF与逆回购工具，进行基础货币投放的可能。

本周流动性跟踪节后央行回归每日百亿逆回购投放，回笼节前释放的流动性。

银行间资金利率涨跌不一。

10月8日，相较于节前周五(9月24日，下同)，银行间质押式回购利率方面，R001上行41.49BP，R007上行5.11BP，R014下行74.49BP。

存款类质押式回购利率方面，DR001上行41.54BP，DR007上行5.56BP，DR014下行67.41BP。

SHIBOR利率涨跌不一。

10月8日，SHIBOR隔夜为2.1050%，上行41.00BP；1月期SHIBOR报收2.3990%，下行0.90BP，3月期SHIBOR报收2.4330%，上行3.60BP。

本周一二级市场一级市场方面，本周利率债净融资额较上周增加。

本周一级市场共发行63支利率债，实际发行总额为2515.1亿元，较节前一周减少847.72亿元；总偿还量为1172.08亿元，较节前一周减少1420.84亿元；净融资额为1341.02亿元，较节前一周增加573.12亿元。

国债、国开债收益收益率涨跌不一。

10月8日，1年期国债收益率为2.3440%，较节前周五下行3.88BP；10年期国债收益率报2.9131%，上行4.12BP。

1年期国开债收益率报2.3842%，较节前周五下行3.26BP；10年期国开债收益率报3.2226%，上行4.01BP。

风险提示新冠疫情变化，货币政策超预期。