西部证券-化工行业周报：再次推荐关注磷化工和煤化工投资机会-220213

《西部证券-化工行业周报：再次推荐关注磷化工和煤化工投资机会-220213（55页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西部证券-化工行业周报：再次推荐关注磷化工和煤化工投资机会-220213（55页）.pdf（55页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

磷化工已经回到性价比区间。

1）2月11日Bayer致信客户，由于关键原材料的供应问题，将导致产量大幅下滑，预计该生产线维修三个月左右时间。

预计将会激升草甘膦价格。

2）本周磷酸一铵报价3200元，尿素报价2693元，化肥在淡季价格依然十分坚挺，我们有望在春耕旺季来临的时候迎来价格再度上行。

3）化肥出口禁令带来的国际化肥价格与国内价格形成较大价差，其中氯化钾国内外价差约0-100元/吨、尿素国内外价差约为1200-1300元/吨、磷酸一铵国内外价差约为2300-2400元/吨。

市场预期国家可能在春耕之后放开化肥的出口限制，这将会延长农化的景气持续性。

磷化工经过了3个月的调整，目前已经回到了具备性价比的区间，强烈建议大家关注磷化工的公司，湖北宜化、新洋丰、云天化、兴发集团、云图控股等。

煤化工性价比和增量逻辑双击。

春节期间原油价格突破95美金，意味着煤化工的性价比进一步提升；欧洲碳排放价格突破95欧元/吨，意味着双碳主旋律还会延续。

节前原料用能不纳入能耗双控指标的政策，对于之前因为能耗双控导致项目无法获批的公司而言是一个松绑，1月底河南省发改委下发文件要求，对于完成省定能耗强度降低目标的不再考核能源消费总量，各地方不得以完成能耗总量控制目标为由限制新建符合要求的项目。

结合国家稳经济的需求，我们相信春节后我们会迎来化工建设项目的落地，重点建议关注宝丰能源和华鲁恒升。

2022年，我们提出新的策略观点“赚贝塔修复的业绩和阿尔法的估值”、“寻找利润修复的贝塔，并且从中寻找α优质标的”，详见我们的年度策略报告。

我们建议沿着以下主线寻找贝塔修复：1）海运受损：出口产品在海运复苏后有望迎来业绩回暖；2）原材料下行：原材料受损标的将在库存周期后半段获得原材料下行的收益；3）汽车下游：乘用车和卡客车销量同比下行影响利润的行业，将在2022年迎来环比改善，周期上行；4）疫情好转：受损于疫情影响需求的行业，将在特效药推广、疫情缓解后迎来需求回暖；5）中美缓和：中美关税下调带来出口端的盈利上升；6）CPI上行：从PPI向CPI的传导带来农化等相关行业的投资机会；7）双碳供给收缩：双碳政策带来高能耗产业供给端持续收缩，资源和类资源产品盈利能力长期看好；8）双碳需求拉动：新能源需求持续拉动为相关企业提供了估值的上行空间。

风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；环保政策变化。