中泰证券-银行业周度跟踪：21年行业净利润同比增12.6%，北上资金持续增持银行-220213

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2月11日，银保监会发布2021年商业银行主要监管指标数据。

整体来看，行业不良率环比下行2bp，国股行不良边际改善较为明显；行业净息差自二季度以来持续回暖，农商行边际改善幅度最大；行业净利润同比增12.6%，增速为年内最高，同时也是2014年底以来的最高值。

（详见我们外发专题报告《银行业2021年数据：行业Q4量价齐升、净利润增速达2014年最优》）量：同业存单净融资转正。

1、资产端：2022年2月第二周国债有较高偿还，合计净赎回694亿，净赎回额较去年同期增加647亿；地方债净融资仍然保持较快节奏增加。

2022年2月第二周地方债净融资738亿，较去年同期增加785亿，由于春节因素较22年1月节奏明显略有放缓；国债净赎回1434亿。

进入2022年，地方债发行响应国家“靠前发力”的指导，融资量增多，发行节奏加快。

目前共有21个省市披露1-3月地方债发行计划，披露总额共计12324亿元。

2、负债端：2月第二周同业存单全部转为净融资，股份行和城商行净融资破千亿，国有行和农商行净融资也是不弱。

2月第二周银行业加大了同业存单的融资力度。

较春节前一周来看，国有行从春节前一周的净偿还转为净融资911亿，股份行净融资额最多达到2106亿；城商行仍然保持较大的融资力度，净融资173亿，农商行转为净融资284亿。

价：流动性小幅收紧，期限利差走阔。

1、资产端：2月第二周公开市场操作收紧了资金的投放。

本周为春节后第一周，春节假期结束后央行逆回购操作量重回百亿级水平，净回笼了8000亿资金。

2、负债端：主动负债利率基本维持下降趋势。

除了城商行外，其他类型银行主动负债资金成本较节前均有不同程度下降。

信用风险：2月前两周共2例信用债违约，行业为房地产开发和农林牧渔，规模共计12.2亿。

信用债违约数量呈现下降趋势，但房地产企业受融资环境偏紧影响相关信用债违约数量和金额有所回升。

考虑11月以来针对房企的融资政策有边际放松，同时当前政策强调“稳增长”预期下货币和财政政策仍有空间，我们判断当前信用市场风险会较前期有明显修复，整体没有大的信用风险，但个别区域和企业会有个体风险的暴露。

板块投资建议：板块目前安全边际是比较高的，资产质量构筑银行股的安全边际。

1、银行股的核心投资逻辑是宏观经济，详见我们相关深度报告《价格上行时，银行股表现如何？——中国、美国银行股多轮表现的总结对比》。

我们预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态，会构筑银行股的安全边际。

2、银行两条选股主线。

一条是选择低估值、资产质量安全、有望转型成功的银行，看好邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行。

另一条是我们长期建议的持续拥抱银行核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行。

它们业绩持续性强，且较稀缺。

优质银行景气上行是确定和长期的。

风险提示事件：经济下滑超预期。

疫情影响超预期。