国联证券-医药生物行业周报：出海道阻且长，新冠药物获批后疫情流行有望结束-220213

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本周医药指数走弱，表现弱于大盘本周医药生物（申万）下跌2.73%，表现弱于大盘。

本周医疗服务子行业下跌11.1%，回调较多；生物制品子行业上涨2.17%；医药商业子行业上涨1.35%，中药子行业下跌0.17%，化学制药子行业下跌0.68%，医疗器械子行业下跌2.76%。

本周总结：CXO企业进入UVL名单/创新药出海不顺，多板块回调2月8日美国商务部由于海外疫情原因现场审查受阻，无法进行必要核查程序，暂将药明生物2家子公司纳入UVL名单，受此影响医药服务子行业（主要是CXO企业）股价回落。

信达生物的信迪利单抗美国出海暂时受阻，需要继续补充临床数据，H股创新药企调整幅度较大。

下周展望：关注制药、医疗服务、新冠药研发公司/CXO的估值修复2月12日NMPA应急附条件批准了辉瑞的新冠小分子药物Paxlovid。

辉瑞已和MPP达成协议，再授权仿制药企供应覆盖全球53%的人群，结合自身220亿美元的高销量预期，Paxlovid覆盖增加。

春节期间各国对于新冠管控逐步放开，如美国不再统计感染人数，英国取消了相关公共限制，结合政策、药物供应判断，疫情有望在不久的将来结束流行。

受NMPA批准新冠药物的影响，疫情流行结束的信心增加，制药行业的线下推广、临床加快，医疗服务行业转暖，预计制药（医院场景用药、不含慢病用药）和医疗服务行业的关注度会更高；首个新冠药物国内获批也表明新冠药物的需求旺盛，建议继续关注包括新冠小分子乃至中和抗体研发领先的企业；本周CXO类企业超跌，但短期业绩并无影响，可以关注CXO类企业的估值修复。

迈瑞医疗（300760）：多品类、多市场、多层级的综合性器械龙头，受益于公卫体系建设，将持续保持较为稳健的增长，调整至多年估值底部区间，对应2月11日收盘价，2022-2023估值为34X，27X，维持“买入”评级。

人福医药（600079）：集采时代，精麻药品具有高壁垒属性，行业竞争格局好；手术量增长、舒适化诊疗等因素驱动麻醉用药需求；归核化进程持续，负债率改善，财务费用下降。

对应2月11日收盘价，2022-2023年估值为19X、16X，维持“买入”评级。

风险提示创新药出海不及预期；新冠疫情超预期；国家集采政策超预期。