国金证券-纺织品和服装行业：换季需求预计释放，静待龙头旺季反弹-211011

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港股：三季度增速放缓、国庆数据不佳影响，近期港股服装龙头股价走弱。

但由于2020年国庆、中秋节假日重叠，而2021年中秋节对国庆消费形成了分流，单一的国庆数据可比性差，并不能真实反映近期销售复苏情况。

根据经销商调研数据，国庆期间李宁、安踏、FILA品牌多地销售均实现良好增长，且折扣率维持健康。

随着天气转冷，延滞的换季需求爆发，Q4新品的售罄率预计显著提升，量价齐升带动公司收入增长；叠加四季度电商旺季来临，服装销售预计整体改善，增速提升。

且由于悲观预期已提前释放，当前龙头估值已更具性价比。

港股推荐组合：李宁（悟行大秀预计显著带动销售，新品售罄率高，当前预期过于悲观）；安踏体育（多品牌矩阵全面受益于行业增长，新品牌增速超预期）；波司登（羽绒服专家形象深入人心，显著受益于即将释放的延滞的换季需求）。

A股：328棉花指数节后上涨至21000元/吨，郑棉2021年9月30日站上2,0000元关口，为2013年7月以来最高水平。

由于上游棉纺企业目前储备约3-6个月棉花库存，将受益于短期棉价上涨带来的业绩弹性。

考虑到运动服饰制造企业原料多以化纤为主，且采用成本加成模式，不受本轮棉价上涨影响，A股推荐标的：华利集团。

风险提示：短期来看，尽管国内棉花供给缺口明显，但国家已出台加大抛储等政策稳定棉价；长期来看化纤成本不断下降、产能提升预计对棉花消费形成一定压制，且东南亚订单回流多为疫情短期影响，在其成本、贸易环境优势不变的情况下，此类订单增长具有不确定性，长期来看棉花市场仍将保持平稳运行，建议关注棉价后续走势。

数据跟踪行情回顾：上周（2021/10/4-2021/10/8）上证综指、深证成指、沪深300分别涨0.67%、涨0.73%、涨1.31%，纺织服装板块涨3.12%，在28个一级行业板块中位列第3，其中纺织板块涨2.6%、服装板块涨3.39%。

个股方面，健盛集团、华孚时尚、汇洁股份涨幅居前，安踏体育、李宁、鄂尔多斯跌幅居前。

行业公司动态行业动态新闻：1）市场进入销售旺季，9月纺织服装专业市场景气指数上升。

2）累计增幅逐月放缓，前8月我国家纺出口总体仍保持健康增长。

3）匹克体育获近15亿元战略投资，华润国调厦门消费基金领投。

重点公告：1）开润股份：公司累计通过股票回购专用账户以集中竞价方式实施回购公司股份1,183,414股，占公司总股本的0.49%，成交总金额为2696.79万元。

2）健盛集团：公司通过集中竞价方式累计回购公司股份485.42万股（占公司总股本的1.24%），成交价格区间为8.49元/股~10.4元/股；夏可才先生通过集中竞价方式减持764.48万股（1.95%）。