光大证券-银行业2021年四季度银行业主要监管指标点评：行业盈利增速环比提升，国有行综合表现超预期-220213

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2月11日，银保监会发布2021年四季度银行业主要监管指标。

商业银行全年净利润同比增速12.6%，平均资本利润率9.64%，不良贷款率降至1.73%。

商业银行全年净利润同比增速12.6%，盈利增速逐季上行。

2021年，商业银行净利润同比增长12.6%，增速较1-3Q21提升1.2pct。

年初以来，盈利增速呈逐季提升态势。

预计营收增长支撑及拨备计提回归常态化为主要贡献因子。

分机构类别看，国股行盈利增速维持较高水平（国有行同比12.7%、股份行同比13.4%），城商行盈利增速提升最为明显（季环比+11.2pct）。

信贷投放维持较高景气度，净息差季环比提升1bp，“量增价稳”提振利息收入贡献。

2021年，商业银行维持较高扩表速度，4Q末总资产同比增速8.6%，季环比提升0.3pct；经济下行压力加大背景下，4Q信贷投放仍维持较高景气度，国有行发挥“头雁效应”。

预计2022年信贷增量将与2021年大体相当或略增。

2021年，商业银行息差保持大体平稳，年末净息差录得2.08%（YoY-0.2pct，QoQ+0.1pct）。

2021年非息收入占比19.81%，利息收入营收贡献有所增强。

资产质量逐季改善，各级资本充足率季环比提升。

截至2021年末，商业银行不良贷款率季度环比下降2bp至1.73%，为近年来低位；同时，关注率季环比下降2bp至2.31%，拨备覆盖率季环比大体持平。

截至4Q21末，商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.78%、12.35%、15.13%，季环比分别提升11bp、23bp、33bp，各级资本充足率季环比提升。

国有六大行综合表现超市场预期，后续将进一步受益“宽信用”政策加码。

4Q21银保监会监管指标中，国有银行综合表现亮眼。

1）盈利增速：净利润维持较高增速，绝对水平好于市场预期。

2021年国有行净利润同比增速12.7%，自2021年中以来，维持了13%左右的较高增速；2）信贷投放：信贷投放维持高景气度，凸显“头雁效应”。

信贷投放增速上，21年除国有行增速季环比提升0.6pct至12.5%外，其他类型机构信贷增速均季环比下降。

1月新增人民币信贷规模超预期，主要是国有大行景气度较高，市场对宽信用政策进一步加码抱有较强期待，预计国有行将继续发挥“头雁”作用。

3）资产质量：不良率逐季下降，各类机构中，仅国有行风险抵补能力进一步增厚。

截至2021年末，商业银行不良贷款率季度环比下降2bp至1.73%，为近年来低位。

国有行不良率季环比下降6bp至1.37%，在各类机构中环比改善最为明显、绝对水平最低（与股份行持平）。

在商业银行拨备覆盖率季环比大体持平情况下，唯国有行风险抵补能力进一步增强。

4）资本水平：季环比提升最为明显，资本充足率显著高于其他机构类别。

21年末国有行资本充足率为17.29%，季环比提升45bp，改善明显。

多重利好因素共振，继续看好银行板块表现。

1月份信用投放“天量”增长，“宽信用”政策信号明确。

总量超预期背后，也存在部分结构性问题，市场对“宽信用”的持续性有所怀疑，我们认为目前阶段仍处于“宽信用”的初期，对政策进一步加码可以期待。

叠加银行自身基本面具有较好支撑、现阶段估值及机构持仓比例仍处相对低位、市场交易行为切换等因素影响，继续看好银行板块。

继续建议把握三条主线：1）短期内，房地产风险阶段性缓释带来的优质银行反弹主线，如兴业、平安、招行；2）中期内，江浙等优质区域地方银行稳健经营主线，可持续性更强，这些银行信贷投放相对“供需两旺”，经营业绩确定性更强，如南京、杭州、江苏、常熟、成都；3）信贷投放稳定的大行主线，如邮储、建行。

风险分析：宏观经济压力加大可能影响银行基本面；房地产风险形势扰动因素。