天风证券-传媒行业：元宇宙局部回暖存在分化，网信办座谈肯定互联网产业价值-220213

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市场及板块走势回顾：上周传媒板块指数上涨3.58%，上证综指上涨3.02%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌5.59%。

板块涨幅前三：元隆雅图（+61.09%）、华扬联众（+27.40%）、省广集团（+27.33%）；板块跌幅前三：当代文体（-11.58%）、锋尚文化（-10.34%）、恒信东方（-10.03%）。

上周纳斯达克中国科技股指数下跌0.02%，恒生中国企业指数上涨2.33%。

一周观点：上周冬奥等主题带动，元隆雅图领涨，节前传媒板块超跌后也有修复上涨。

其中元宇宙指数下跌2.10%，分化中不乏局部亮点，如冬奥主题【元隆雅图、华扬联众】领涨，我们节前深度报告推荐低估值长逻辑【姚记科技（+11.7%）】也涨幅靠前。

元宇宙方向是传媒中长期重要主线，中线核心关注基本面，比如硬件推进及重要产品迭代节奏。

一方面重点关注具备前沿技术优势的巨头公司，如【腾讯】（超级QQ秀测试，展开元宇宙应用新场景）、【网易】以及海外相关硬件龙头等；另一方面A股关注已有业务内生清晰，且和元宇宙新技术结合拓展新兴业公司如【三人行、姚记、蓝色光标、视觉中国、锋尚文化】等。

互联网方面，2月10日网信网发布新闻稿，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、市场监管总局四部门于1月28日联合召开促进互联网企业健康持续发展工作座谈会，座谈会充分肯定互联网企业日益成为建设网络强国的中坚力量，在推动我国经济社会发展中发挥了重要作用，为互联网企业坚定发展注入了强大信心和动力。

【人民网、快手、美团、京东、小米】等互联网企业负责人参会并发言。

同时结合前期发布的“十四五“数字经济发展规划，板块优质公司股价已经历大幅调整，业绩及政策悲观预期有所反馈，关键在于关注政策边际变化及具体信号。

其中体现基本面边际改善如海外二月金股【快手】相对具备性价比。

重点提示：1）相对高景气赛道，金融科技【东财（21年预计实现归母净利82-89亿元，yoy+71.62%-86.27%)等】；短视频【快手（2月海外金股，1月1日至2月3日春节期间，快手电商整体订单量较去年同比增长超84%，GMV同比增长121%）】；中视频【哔哩哔哩】；科技创新【小米、百度】；长视频【芒果】等；在线招聘【BOSS直聘】，房地产边际改善【贝壳】等。

2）XR及虚拟人等先发元宇宙应用板块，春晚冬奥会等活动催化【蓝标（虚拟人“苏小妹”登陆北京卫视春晚）、腾讯（超级QQ秀测试）、垣宇科技（小年夜推出首场元宇宙虚拟电音直播演唱会）、锋尚文化（打造冬奥会官方虚拟音乐嘉年华，以“虚拟+演出+娱乐交互”模式打造沉浸式交互虚拟娱乐体验）】3）游戏板块，政策层面关注版号恢复进展，基本面关注重点产品上线及后续利润释放。

重点关注头部【腾讯】、【网易（《永劫无间》手游版）开启预约】，国内【三七、完美、吉比特、世纪华通、巨人、富春、姚记（21年业绩预告符合预期）、宝通、凯撒、华立、星辉娱乐、昆仑万维】，港股【中手游、IGG、赤子城科技】等，VR技术【丝路、恒信、佳创】等。

4）电影板块，关注后疫情修复机会。

重点关注动画电影龙头【光线】、院线及内容复合龙头【万达】，互联网平台【猫眼】等。

5）Z世代及社区类，保持高成长高粘性。

关注【哔哩】，潮玩【泡泡玛特】及【创梦、奥飞】等；在线阅读及IP运营【阅文】（腾讯影业主体调整进入企业发展事业群，重点聚焦时代旋律作品开发，原有的强商业属性的IP影视化开发工作交由阅文旗下新丽、阅文影视，及PCG旗下腾讯动漫负责）、在线问答社区【知乎】、在线音乐【网易云】等。

6）电商及产业链，电商平台【京东、拼多多、阿里（发布直播激励计划，支持中腰部及新达人的成长）】及直播平台【抖音、快手】，产业链【星期六、姚记、引力】等，营销科技【分众、蓝标、视觉】等，字节受益【三人行、浙文互联】等；社区零售【美团、每日优鲜、叮咚】等；微信生态电商SAAS【有赞、微盟】。

风险提示：疫情影响，经济政治环境风险，监管趋严，商誉减值风险。