浙商证券-新材料&金属材料行业周报（2022年2月第2期）：稳增长最终要落脚到材料需求-220213

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本周观点钢铁行业：低库存、低供给、需求启动在即截至2月11日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收5022元/吨、5097元/吨、5228元/吨、5460元/吨、5360元/吨。

周环比分别变化4.2%、4.0%、3.7%、3.0%、4.0%。

社库方面，2月11日社会库存1537.13万吨，周环比上升146.45万吨。

吨钢毛利反弹。

螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为336元、304元、215元、269元、549元，较上周上涨159元、180元、172元、141元、158元。

春节假期过后，1月社融数据提振市场信心。

行业方面，总库存较同比处于低位，目前行业进本面处于低库存、低供给、需求启动在即阶段。

短期看，供给难以释放，而需求在基建、制造业有望陆续开工、复工，价格有望获得基本面支撑。

成本端，发改委对铁矿石和煤炭价格过快上涨监管力度加严，原材料有望开始回落。

基建领域中，2022年经济“稳”字当头，各地对于地下管网及重大水利、燃气管道工程有望加速。

因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。

强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。

特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用。

预计2021年新能源汽车用无取向硅钢占比提升至17%-20%。

另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。

建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信有色行业：最新市场价格年化测算PE估值在10倍附近，且价格将继续上行，看好新能源上游原材料稀土和锂的估值修复锂板块，本周锂辉石报价2710美元/吨，上涨0%；氢氧化锂报价32.65万元/吨，上涨9.38%；电池级碳酸锂报价39.2万元/吨，上涨7.69%。

稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价102.5万元/吨、307万元/吨、1418.5万元/吨，分别上涨8.12%、1.32%、4.30%。

新能源上游原材料现货供应持续紧张，产业链持续低库存的状态仍将维持，下游企业补库驱动下，我们预计锂和稀土价格中枢将继续走高；磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动；工业金属方面，本周SHFE铜价上涨1.69%，收71480元/吨；SHFE铝价上涨3.28%，收22670元/吨。

本周宏观数据波动导致周中大宗商品期货价格波动加大，（1）中国1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元，M2同比增长9.8%，超预期；（2）美国1月CPI同比上涨7.5%，高于预期的7.3%，为1982年以来最大升幅。

铜方面，受社区问题影响，五矿资源在秘鲁的拉斯班巴斯铜矿可能在2月20日前停止生产；节后铜库存开启累库，当前库存仍处于低位；美国CPI数据超预期，进一步加大了市场对加息和缩表的担忧，流动性收紧进度的超预期对铜价形成利空，与此同时中国托底经济的预期发酵，在基本面上与流动性收紧形成相反力量。

铝方面，俄乌关系进一步恶化，地缘政治加剧了欧洲能源短缺问题，海外减产仍有扩大可能。

国内华南地区因为广西百色疫情的影响，广西和云南两地的生产发运均受到明显影响。

今年一季度国内复产在进行，据SMM和阿拉丁数据，2021年12月电解铝产量环比增长3.62%，2022年1月环比增长2.42%，在复产进程中的电解铝标的量价齐升。

目前模拟电解铝行业平均利润已经超过5000元/吨，电解铝环节盈利持续改善。

春节淡季过后，稳增长相关政策逐步落地，有望在春节后带来需求明显改善。

当前基本金属相关标的的估值均已经体现了极为悲观的预期，未来有望迎来基本面修复同时叠加估值修复，金属原材料行业将迎来新一轮行情。

重点关注标的北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、铂科新材、横店东磁、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。