中泰证券-实体经济政策图谱2022年第6期：地产冰封待融-220212

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2月已接近过半，从中观高频数据来看，一方面，终端需求好坏参半，2月上旬35城地产销量增速降幅明显扩大，乘联会预估乘用车批发销量增速下行，而零售销量增速降幅有所收窄；另一方面，节后工业生产恢复进度有限，春节假期后第一周，钢厂钢材产量增速降幅扩大，电厂发电耗煤增速同步回落，汽车、化工和钢铁等主要行业开工率涨跌互现。

今年开年以来，地产销售状况依然不佳，35城地产销售增速持续下滑，即便剔除春节假期错位因素的影响，销售增长仍出现较为明显的回落。

近期公布的货币金融等数据也显示，虽然信贷同比增幅显著，但从结构上所反映的情况来看，地产冰封的局面可能并未有根本改变：一方面，去年四季度房贷利率较三季度不降反升，作为和销售关系最为直接的同步指标，房贷利率的上行势必对居民购房需求形成压制；另一方面，今年1月居民部门短贷和中长贷同比均录得少增，是新增贷款项的主要拖累，或也从印证了地产销售的疲弱。

而近期政策层面针对房地产领域也出台了不少稳增长的举措，我们预计，地产“冰封”的局面随后有望逐步改观。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。