天风证券-能源开采行业专题研究：原油，90美金之后，哪些变化值得关注？-220212

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近期油价再创新高至95美金附近。

高位油价下，需要关注哪些变量，以及石化板块有哪些投资机会？1）需求端，无论是基于IEA预测，还是基于OPEC预测，全球原油需求都将在2022年达到或略超过前高2019年的水平。

航空煤油需求是全球石油需求修复的最后一环。

2）页岩油2021年在碳中和压力下，页岩油资本开支、钻井活动和产量数据恢复速度一直慢于预期。

2022年资本开支和供给弹性有望回归。

3）OPEC增产不及预期，市场担心OPEC实际增产能力有限。

以沙特、伊拉克、阿联酋三个海湾国家为首，仍有增产能力（我们估算在320万桶/天左右）关注海湾三国尤其是沙特的增产意愿，决定了2022年5月起能否平衡市场。

油价观点：不排除短期进一步冲高，二季度有望回落，全年中枢可能维持70-80美金。

投资观点：1）重视油服板块的交易性机会，首推中海油服；2）油公司中，首推中国海洋石油。

关注中国石油、中国石化、以及中曼石油；3）替代路线化工品，受益油价中枢高位，推荐卫星化学、宝丰能源。

风险提示：油价大跌且2022年中枢显著低于我们预期的风险；油公司资本开支意愿不足的风险；材料（如钢材等）、人工成本涨幅过快的风险。