国金证券-汽车电子方向行业周报：11月新能源车销量创新高，汽车电子深度受益-211212

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投资建议车载连接器：高压连接器需求受益于电动化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率25%，高速连接器需求受益于智能化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率10%，低压连接器需求不变、国产化率10%。

得益于整车厂竞争格局的迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇。

长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达（车载高压业务收入占比75%），高速连接器龙头电连技术（车载高速业务收入占比10%）。

短期建议积极关注永贵电器（车载高压业务收入占比25%，国内首家大功率液冷充电枪量产企业）。

车载光学：智能驾驶方兴未艾，车载光学持续升级。

2020年全球单车搭载摄像头数量仅2颗，新势力车型搭载摄像头数量普遍达到8~13颗，未来5年行业CAGR达40%。

长期看好光学龙头舜宇光学科技（车载光学收入占比8%，车载镜头全球市占率超30%），短期建议积极关注力鼎光电（车载光学收入占比10%，为新势力品牌提供整车配套镜头产品，包括环视镜头、ADAS前视镜头等）。

行业点评11月国内新能源车销量创新高，自主品牌新能源车渗透率达37%。

1）根据乘联会数据，11月新能源乘用车销量达37.8万辆、同增122%、渗透率达21%，1~11月新能源乘用车销量达251万辆、同增178%、渗透率达13.9%。

其中A00级别车的渗透率达99%，A级车渗透率为7%。

2）从竞争格局来看，比亚迪汽车一骑绝尘、销量达9万台、市占率达24%，其次为上汽通用五菱（销量4万台、市占率12%）、特斯拉（销量3万台、市占率8%），长城、小鹏、广汽、奇瑞、理想、吉利、上汽、蔚来、合众销量破万。

从终端车企新能源车渗透率来看，11月自主品牌渗透率为37%，豪华车渗透率为19%，合资品牌渗透率仅4%。

4）汽车电动化、智能化加速渗透，同时考虑自主品牌车型推出周期更短，我们更看好研发速度、响应速度、服务能力更优的国内供应链企业。

考虑车型定点周期较长，建议关注下游客户中比亚迪、特斯拉、新势力收入占比较高的公司。

受缺芯影响，舜宇光学车载镜头出货量持续下降。

11月中国汽车产量为259万辆、同比-9%，舜宇光学科技11月车载镜头出货量为5KK、同比-25%，1~11月车载镜头出货量为63KK、同比25%，低于公司全年指引（30%~35%）。

公司车载镜头增速自6月起逐步放缓，主要系去年基数较高、受缺芯影响整车出货量增速不佳影响车载镜头拉货动能不足。

预计伴随缺芯缓解，汽车智能化提速，明年H1车载镜头出货量恢复增长。

行情回顾车载连接器：本周下跌5.14%，跑输沪深300指数7.9pct。

其中涨幅前二为意华股份（14%）、得润电子（7%）。

车载光学：本周下跌0.96%，跑输沪深300指数3.72pct。

其中涨幅前二为联合光电（13%）、舜宇光学科技（7%）。

风险提示：电动化、智能化不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。