国海证券-隆盛科技-300680-点评：实控人参与定增，扩张电机铁芯产能-220211

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事件:隆盛科技发布定向增发公告：拟向不超过35名投资者定向增发募资7.16亿元用于扩充电机铁芯产能，公司实控人认购金额2000~5000万元。

投资要点：实控人参与定增募资，彰显公司发展信心。

公司与无锡市滨湖区蠡湖街道办事处签订《新能源高效高密度驱动电机系统核心零部件研发及制造项目投资协议书》，投资总额约20亿元。

本次投资首期扩产项目投资8.88亿元，公司拟通过定增募资7.16亿元，其余使用自有资金投入。

公司实控人拟以现金认购2000~5000万元的方式参与此次定增。

公司扩张新能源汽车驱动电机铁芯产能，加速业绩释放。

国务院办公厅发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中指出，到2025年新能源汽车新车销售渗透率达到20%左右。

铁芯作为驱动电机的核心部件随新能源汽车快速增长，不同新能源汽车驱动电机铁芯需求不同，生产线切换会耗费大量的时间，因此公司计划增加铁芯产品生产线提高生产效率，更好的满足下游市场需求。

公司2021年度净利润大幅增长，主要受益于电机铁芯与EGR系统业务的快速放量。

公司主要销售产品为EGR系统和冲压件，受益于国六排放标准升级、乘用车混合动力技术路线推广以及新能源汽车产销量的快速增长，销售额维持高增长，2021年归母净利润0.95~1.1亿元，同比增长77%~105%。

盈利预测和投资评级我们看好公司扩充铁芯产能，随着下游应用需求的不断增长，公司扩产有望加速业绩释放。

基于审慎性原则，在定向增发完成前，暂不考虑其对公司业绩的影响，预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.04/2.58/3.53亿元，增速分别为94%/148%/37%，对应PE分别为48X/19X/14X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示国六排放标准执行低于预期；新能源汽车销量增长低于预期；定向增发推进不及预期；新产品开拓不及预期；行业竞争加剧等。