方正中期期货-油料日报-220210

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大豆：南美南部持续干旱叠加美豆压榨利润高企，2月USDA报告相应的调降南美大豆产量及调增美豆国内需求，预计21/22年度美豆期末库存3.25亿蒲，高于预期的3.14亿蒲，但低于上月预估的3.5亿蒲；预计全球大豆期末库存9283万吨，高于预期的9130万吨，但低于上月的9520万吨，报告数据调整利多但是市场此前已提前交易，因此实际影响较为有限。

短期南美天气和美豆需求仍是市场关注的焦点，在美豆出口前景改善的背景下短期美豆仍将呈现偏强态势。

豆一方面，国产大豆同比减产16.4%使农户惜售心理仍存，节后企业陆续入市且提价收购对期现货价格起到明显提振，已有多单继续持有，上方压力位6500元/吨一线。

花生：短期来看，年后花生交易将陆续恢复.供给端河南局部白沙产区供应增加，其余地区农户仍较为惜售，基层上量依旧有限；进口花生到港较少，塞内油料预计3月中旬到港。

需求端油厂逐步入市收购，批发市场和筛选厂渠道库存低位有一定补货需求，花生价格暂有支撑或小幅反弹。

中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，届时若花生油消费无明显好转，或贸易商仍无明显囤货情绪，中期花生价格恐将再次走弱。

长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于竞争作物玉米、小麦、红薯等，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约走势预计继续分化，04合约暂承压于60日均线附近，10合约建议多头思路，但未入场者不建议追高。

菜粕：菜粕近期持续偏强使得进口菜籽榨利亏损幅度大幅缩窄，但受前期榨利长期持续亏损及全球菜籽供应紧张影响，菜籽库存仍处季节性偏低位置，油厂开机率偏低使得菜粕虽处季节性消费淡季但库存仍有所减少。

中期来看，天气转暖后水产消费逐步转旺，有望对菜粕消费产生提振作用，菜粕仍建议多头思路，前期多单可继续持有。