安信国际-房地产行业研究报告：地产数据仍然疲弱-220209

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百强房企2022年1月，全口径销售总额同比下跌40.7%，权益销售总额同比下跌42.2%，销售情况承接去年的颓势。

自2021下半年起反复向下，虽然今年春节较早会对一月销售造成一定影响，但百强销售同比下跌超过四成是近十数年的首次。

30大中城市成交套数及面积在一月份同比下跌27.7%及23.7%，成交仍然疲弱，反映购房者观望情绪更趋浓厚。

虽然近期信贷政策总体有所放松，但要传递到购房领域仍然需要时间，民企危机仍然存在。

我们继续看好国企的融资优势，能够成为行业整合中的受惠者，投资者可关注华润置地（1109.HK）、建发国际（1908.HK）、中国金茂（817.HK）、中海宏洋（81.HK）等。

报告内容百强销情承接去年颓势。

根据克而瑞数据，百强房企2022年1月，全口径销售总额约5,849亿元，同比下跌40.7%。

权益销售总额约4,106亿元，同比下跌42.2%。

房企月度销售情况承接去年的颓势，自2021下半年起反复向下，虽然今年春节较早会对一月销售造成一定影响，但百强销售同比下跌超过四成是近十数年的首次，即使是受疫情影响的2020年，整体销售跌幅亦只有35%，百强权益销售下降幅度只有16%。

百强房企操盘销售金额5,251亿元，同比下跌39.7%。

操盘销售金额排名首50位且增速保持正增长的有仁恒置地、华发（600325.SH）、中铁建（1186.HK）及建业（832.HK）等，大部份主流房企均录得负增长。

成交活跃度仍然疲弱。

全国30大中城市的商品房成交套数及面积在一月份约108,719套及1223万平米，平均每周约28000套及314万平米，同比下跌幅度分别为27.7%及23.7%，成交仍然疲弱。

主要城市二手房成交数字均出现不同程度的下跌，深圳、杭州、南京、成都及北京的成交面积分别同比下降75%、58%、45%、56%及28%。

一月全国地产成交行情不佳，说明当前各大城市的楼市仍在降温，虽然近期信贷政策总体有所放松，但要传递到购房领域仍然需要时间。

业绩预期受压。

A股公司陆续发布业绩预告，综合已发预告的60家房企中，2021年首次出现亏损的房企达到22家，其中包括华夏幸福（600340.SH）及蓝光发展（600466.SH）等。

此外，净利润预减的房企有18家，其中包括保利发展（600048.SH）、绿地控股（600606.SH）及华侨城（000069.SZ）等。

地产资金链紧张的环境下，房企为了加快去化而减价促销，使结转毛利率有所下降，同时亦对现有库存作出计提减值，导致业绩有所下降。

预期港股地产公司业绩同样受压。

国企完胜。

春节假期临近房企放缓供货，加上楼市下行压力加剧，购房者观望情绪更趋浓厚，房企整体销售仍然不理想，二手房成交亦同样受压。

虽然近期信贷政策总体有所放松，但要传递到购房领域仍然需要时间，民企危机仍然存在，出售资产以套现。

例如雅居乐（3383.HK）向中海宏洋（81.HK）及海螺创业（586.HK）出售项目、世茂（813.HK）出售其港沪项目、奥园（3883.HK）已出售多个境内外项目等。

而国企在融资的绝对优势下，能够成为行业整合中的受惠者。

风险提示：i)政策不确定性；ii）房企融资难度增加；iii）银行放款态度。