中信证券-一周研读：A股超调带来更好布局时点-220211

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【双底共振，迎接起点】1月高位抱团瓦解引发了资金连锁反应，节前市场流动性压力顶点已现；信用拐点尚需时间验证，年报预告不乏亮点，当前是基本面预期的底；春节长假效应叠加海外风险担忧，节前出现了风险集中过度释放，情绪底也已经出现。

首先，1月初突如其来的抱团瓦解带来了集中调仓和减仓，外部负面事件加剧了资金反应，节前效应进一步导致市场流动性压力快速到达顶点，一系列稳市场信号被延后至节后发酵。

其次，稳增长政策合力正在路上，一季度经济或后程发力，疫情受损板块利空落地，新能源领域龙头业绩预告超预期。

最后，随着受迫性卖出的消化以及被动产品申购量的抬升，市场流动性风险已充分释放，国内信用风险缓释，海外货币收紧的情绪冲击已度过顶峰，各类市场情绪指标都已接近极值点，节前投资者恐慌情绪已过度释放。

政策底早已明确，“情绪底”和“市场底”共振下，A股的超调带来了布局上半年的更好时点，建议围绕两个低位积极布局迎接行情起点。

我们预计随着投资者对稳增长政策以及经济企稳的信心不断强化，稳增长主线共识将不断提高，对市场的信心以及情绪也将获得提振，随着资金恢复稳步净流入，“市场底”渐行渐近。

我们建议继续紧扣“稳增长”主线，围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹，具体包括：1）基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店；2）估值仍处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，经历中概股冲击后的港股互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。

【2021年年报预览：盈利持续可兑现成为稀缺属性】截至2月5日，全部A股2021年年报预告披露率57%。

以披露预告的公司为样本（剔除4只大幅亏损个股），全部A股/非金融2021年净利润同比增速分别为55%/68%，相比2019年也分别有26%/30%的两年复合增速。

结构上，考虑到低披露率和低基数效应，超过半数中信一级行业预告100%以上的净利润同比增速，但以年初Wind一致预测净利润为基准，符合预期的公司占比仅31%，超预期的公司主要集中在基础化工/电子/医药/电力设备及新能源/有色金属等行业，其中新能源产业链个股数量较多。

我们在正文梳理了各板块上市公司的业绩预告，从中寻找2021年关键词和2022年看好的行业方向，供投资者参考。