中银国际-银行业1月金融数据点评：社融&信贷创历史新高，重申看好银行-220211

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1月社融同比增速延续上升，单月新增社融、信贷创历史新高，单月企业债创历史同期新高。

结构上，票据占比大幅下降，单月企业贷款、企业中长期创历史新高，居民中长期投放亦积极。

金融数据“量”创新高，“结构”向好，验证宽信用发力，表明稳增长的决心。

后续2月春节融资淡季，或有担心储备提前投放导致后续信贷需求不足，这与1月担忧类似，管理层持续表明稳增长和稳地产政策有信心和决心，且有发力空间和工具，政策将持续发力，直至经济和地产数据和预期改善。

重申观点，稳增长持续催化，坚定看好银行行情。

全面看好行业，个股推荐优质区域性银行：如杭州银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行，关注低估值标的价值。

信贷高增至单月高点，稳增长发力好于预期。

1月新增人民币贷款3.98万亿，在去年高基数基础上，同比多增3944亿，央行直接点明是单月统计高点。

企业贷款创历史新高，企业中长期和短期亦单月历史新高，企业中长期新增2.1万亿，企业短期增加1.01亿，同比多增600亿和4345亿，稳增长在基建、制造业投资和中小方面均显著发力。

新增票据占比大幅下降，从2021年12月36%降至4%。

居民中长期新增7424亿，同比少增2024亿，也好于预期和房地产百强企业销售情况，反映稳增长政策导向下，银行按揭投放积极。

信贷、债券齐发力，社融增速持续企稳回升1月社融同比增速10.5%，延续企稳态势，较2021年12月提升0.2个百分点。

1月社融增量6.17万亿，同比多增9842亿。

社融增速延续企稳的主要原因有：第一，信贷高基数下同比多增，同比增速11.5%，较上月仅微降0.1百分点，支撑了社融。

第二，企业债新增5799亿，同比多增1882亿，创历史同期新高，近三个月企业债发行积极，市场配置信用债意愿增强。

第三，地方债放量新增6026万亿，同比多增3589亿，与去年发行节奏错位，增量显著好于去年同期。

第四，1月表外监管压力趋缓，信托贷款下降680亿，同比少降162亿；委托贷款新增428亿，同比多增337亿；稳增长落到实处，票据冲量缓解，未贴现票据新增4731亿，同比少增171亿。

存款同比多增源于春节错位，财政投放力度延续1月人民币存款新增3.83万亿，同比多增2627万亿，除居民存款外，其他均同比少增。

1月财政存款新增5849亿，同比少增5851亿，财政投放继续保持较大力度。

居民存款新增5.41万亿，同比多增3.93万亿，企业存款减少1.40万亿，同比少增2.35万亿，或主要与春节错位有关。

非银存款下降1836亿，同比多降716亿，其他预计主要机关团体存款下降5813亿，同比多降6649亿。

1月M1同比增2%（剔除春节错位），较上月下降1.5个百分点，M2同比增9.8%，较上月上升0.8个百分点。

风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。