东吴证券-青鸟消防-002960-投资新产能+聘任新副总+大力度扩招员工，公司经营欣欣向荣-220210

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事件：公司公告，拟在马鞍山经济技术开发区投资建设“青鸟消防安全产业园”，一期项目预计投资13亿元，其中固定资产投资10亿元,占地面积约140亩，主要进行公司的火灾自动报警系统产品、消防应急照明与智能疏散产品、气体检测产品等的研发、生产及经营。

投资新产能：一期项目预计投资13亿元，其中固定资产投资10亿元，占地面积约140亩。

根据公司公告内容，未来5-10年是中国消防安全产业升级发展的重要窗口期，公司紧紧抓住这一关键期，通过技术驱动、赛道卡位、市场挤压、产能基地、渠道联动等多项举措，致力于打造成为世界领先的消防安全电子企业。

此次产业园项目位于马鞍山经济技术开发区，该区域拥有良好的工业基础和配套设施，目前已形成高端设备制造产业、电子信息（半导体）、轨道交通、新能源（新能源汽车）等产业集聚，具备区位优势。

产业园建成后，借助其优越的地理位置能够帮助公司产品快速辐射“长三角”地区，并将与京津冀基地（河北涿鹿）、大西南基地（四川绵阳）、珠三角基地（广东中山）共同形成公司四大产能基地，能够有益互动和良好补充，共同辐射全国市场，对于公司产能供应以及安全保障将打下坚实的基础。

聘任新副总：40岁当打之年、拥有丰富消防行业市场开拓、行业应用和管理经验的副总加盟，干劲十足。

2022年1月8日，公司公告，聘任胡晓晖先生担任公司副总经理，胡晓晖曾任LG电子（中国）有限公司中国区销售副总监、西门子（中国）有限公司楼宇产品事业部消防业务总监、江森自控（中国）投资有限公司泰科消防中国区销售总监等职务，有丰富的消防行业市场开拓、行业应用和管理经验。

我们注意到胡晓辉是1982年出生，正值年富力强的当打之年，动力、干劲十足，其加盟公司后将负责制定并组织实施公司整体市场销售战略，协调公司及子公司销售团队，全面整合渠道、行业等资源，推动品牌升级及商业模式创新。

同时，根据公司投资者关系互动平台公开信息，原霍尼韦尔大中华区生产制造标准方面的负责人也加盟公司，核心业务管理和技术人员储备充足。

大力度扩招员工：2021年单年度员工人数增长超过30%，高增长阶段费用前置化的特征很明显。

根据公司业绩预告公告和投资者关系互动平台的公开信息，2020年公司员工人数合计不到3000人，截至2022年年初人员合计4500人左右，2021年增加了1000多人，其中人员配置主要集中在：1）新赛道，工业消防、智慧消防和家用消防方面；2）渠道，中科、久远的直销团队；3）研发，达到270-300人之间。

展望今年，我们预计公司人员整体增速方面不会有较大增长，存量方面，未来人员结构调整主要集中在工业端；增量方面，集中在久远等渠道，但不会太大；提高人均能效，是公司未来2-3年的重要命题。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年EPS分别为1.59、2.08、2.69元，PE分别为26、20、15倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。