浙商证券-罗博特科-300757-点评：收购全球领先的光电子及半导体自动化设备厂商-220210

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事件：2月9日晚间，公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案。

发行股份及支付现金购买资产，交易后斐控泰克将成为上市公司全资子公司公司以发行股份及支付现金的方式购买交易对方合计持有的斐控泰克78.65%的股权。

收购后，斐控泰克将成为公司全资子公司，公司将间接持有德国ficonTECServiceGmbh（FSG）和ficonTECAutomationGmbh（FAG）各80%股权。

2021年1-9月ficonTec营收约2.49亿元（2020年2.3亿元）。

目前公司在全球累计交付设备超过900台，预计运营正常化后，公司销售净利率有望提升到15-20%。

交易方案分为两部分：发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金1）发行股份及支付现金购买资产：1）本次重组中发行股份购买资产的发行价格为52元/股，发行数量将于审计、评估完成后，于发行股份及支付现金购买资产报告书中进一步披露。

2）募集配套资金：公司拟向不超过35名特定对象非公开发行股票募集配套资金，主要用于支付本次交易的现金对价、补充公司流动资金及偿还银行贷款等。

ficonTec为全球光电子自动化微组装龙头，在1.6T级光模块领域处全球领先水平ficonTec为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，其生产的设备主要用于高精度光电子元器件的微组装，包括硅光芯片、高速通信光模块、大功率激光器、激光雷达、光学传感器、AR/VR、量子计算等。

尤其在高速通信光模块领域，公司掌握的技术处于世界领先水平，量产的全自动设备适用于400G/800G高速光模块的封装及测试，并在前沿的1.6T级光模块自动耦合设备完成开发测试。

目前公司客户涵盖Intel、Cisco、Lumentum、Fabrinet、Finisar、Veloydne、Facebook、美国相干公司、华为等全球知名公司。

可采取分部估值：预计公司未来6-12月合理估值约108-126亿元1）ficonTec：预计2022-2023年净利润分别为0.4/0.8亿元，综合P/E与P/S估值，按80%股权比例测算，市值约48-56亿元；2）罗博特科本体业务：综合行业P/E进行估值，市值约30-40亿元；3）未来本体中半导体业务估值存在上升空间：预计未来不低于30亿元，综合市值约108-126亿元，较目前市值仍有54-80%上升空间。

盈利预测考虑股权激励费用支出较高，在不考虑收购带来的影响下，预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.26/0.71/1.43亿元，同比增长-/174%/102%，对应PE227/83/41X。

公司作为高端自动化设备龙头，光伏、半导体设备未来将多点开花，维持“买入”评级。

风险提示1）光伏需求不及预期；2）海外疫情影响贸易；3）半导体设备发展不及预期。