天风证券-韦尔股份-603501-21年业绩持续增长，汽车智能化核心受益-220210

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事件：公司发布2021年年度业绩预增公告；2021年公司预计实现归母净利润44.7至48.7亿元，同比增长65.1%至79.9%；实现扣非净利润39.2至42.7亿元，同比增长74.5%至90.1%公司在各项业务持续发力，优化市场布局，紧握汽车、安防等领域图像传感器需求增长的机遇，实现业绩快速增长。

同时公司发力触控显示芯片领域，带来新的利润增长点。

我们看好公司作为CIS龙头持续向其他产品及应用拓展的平台型战略，实现各领域业务的持续增长。

乘汽车智能化浪潮，公司CIS产品升级迭代，业务规模持续扩大。

在汽车智能化背景下，车载摄像头出货量大幅上升。

根据Yole数据预测，2023年车均摄像头搭载量将达到3枚。

受益于车载摄像头出货量上升，车载CIS市场快速增长，汽车领域将继续成为CIS增长最快的细分市场。

研发方面，截至21年上半年公司拥有4257项授权专利；公司持续深耕各项产品线，并在车载应用领域持续拓展。

2022年1月，公司于CES展上发布了OX08B40、OX05B1S与OX03D等多款新产品。

在与英伟达、瑞萨与SeeingMachines等厂商的深入合作下，公司将进一步巩固车载CIS的行业地位，牢牢把握行业增长机遇。

触控显示芯片领域持续发力，业绩增长再添新动力。

随着智能手机全面屏的普及，TDDI与DDIC的需求进一步增长，根据CINNOResearch数据，2021年全球DDIC市场规模增长率预计达56%，2022年DDIC市场规模将达到129亿美元。

公司在2020年4月收购Synaptics亚洲地区的TDDI业务后又于2021年8月推出子品牌吉迪思，专注于后装市场TDDI与DDIC产品的研发与销售，在既有前装TDDI产品线的基础上进一步完善公司在触控显示芯片领域的布局。

随着公司TDDI新产品的推出与客户的进一步扩展，触控与显示解决方案业务将为公司业绩增长增添新动力。

业务范围多点开花，平台化发展优势显现。

公司业务范围广阔，覆盖CIS、TDDI、功率半导体与射频芯片等多个领域，并不断丰富其产品线，推出了WD31089Q全集成同步升压转换器、HWS7804LMA5G射频开关芯片与ESD56161D30TVS器件等多款新产品。

通过公司对于业务体系与产品线的不断整合，发挥各业务体系的协同效应，我们看好公司未来盈利能力的持续提升。

盈利预测与投资建议：看好公司作为CIS龙头实现平台化布局，在行业需求升级的推动下，未来业绩持续增长，我们维持2021-2023年净利润预测为47.75/63.82/82.41亿元，维持公司买入评级。

风险提示：预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2021年年度报告为准；下游应用需求不及预期风险；客户拓展不及预期风险；业务规模拓展带来经营管理风险。