兴业证券-旭辉控股集团-0884.HK-持续优化财务状况-220210

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维持“买入”评级，目标价7.00港元：公司保持高效回款，控制杠杆比率，持续优化财务，谨慎拿地，1月公司未新增拿地。

去年底至今公司配股获取16.7亿港元流动性资金、增发1.5亿美元绿债、1月成功偿还当月到期的5.5亿美元本金优先票据、赎回2000万元人民币4月到期优先票据，积极压缩短债占比。

我们预计公司2021/2022年的营业收入为873/1022亿元，同比增长22%/17%；核心净利润84/93亿元，同比增长5%/10%。

我们维持“买入”评级，目标价7.00港元，对应2021/2022年PE为6/5倍，当前股价对应2021E股息收益率为8.2%。

1月销售下滑符合预期：2022年1月单月，公司实现销售金额和面积84亿元和55万平米，分别同比下降48%和44%，较2020年下降14%和12%。

公司的单月销售均价为15337元/平米，同比下降6%。

行业1月销售均呈现较大幅度下降，我们认为是季节性因素+供货质量不高+购买意愿仍待恢复，开年整体供需均处于较低位置导致，我们预计低迷销售行情还会惯性持续一段时间。

但我们认为2022年地产板块的主旋律是维稳，近期调控政策、融资环境都在不断改善，接下来有望看到更多稳楼市的正面信号出台，而市场信心也将逐步积累。

成功赎回1月到期的美元债：2022年1月3日，公司对1月23日到期的全部未赎回5.051亿美元5.5%美元债进行邀约赎回，成功赎回2.651亿美元，并于到期日偿还剩余全部2.400亿美元。

另外，1月13至19日期间，公司完成赎回2000万元人民币将于今年4月到期的6.7%优先票据，剩余金额为15.8亿元人民币。

风险提示：宏观经济增长放缓；行业调控政策加严；流动性收紧；公司销售不及预期；人民币贬值。