中诚信国际-高收益债策略周报：高收益债净价指数波动上涨，贵州迎来发展新机遇-220130

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策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈持续上涨走势，涨幅较前期小幅走阔，1月30日指数点位为134.97，涨幅为0.260%。

贵州或迎来发展新机遇，中央支持力度增加，隐债化解节奏加快，区域基本面和债务风险化解预计有一定改善空间，但考虑到贵州区域当前市场认可度偏低，建议投资者在当地融资情况明显好转后择机入场：2022年1月26日，《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》发布，提出加大转移支付力度、适度分配新增地方政府债务限额等方式支持贵州区域民生建设和经济发展，此外2月7日贵州省《政府工作报告》提出“压实地方主体责任，推动高风险地区降低债务风险等级，多措并举有序化解存量债务、缓释债务风险，稳妥推动地方平台公司市场化实体化转型”，未来随着一系列政策落地，预计贵州区域基本面和债务风险化解有一定改善空间，考虑到贵州区域当前市场认可度偏低，建议投资者在当地融资情况明显好转后择机入场。

鼓励钢铁行业跨区域、跨所有制兼并重组有助于提升行业集中度，头部企业竞争格局或持续优化，建议关注相关投资机会：2月7日，工信部等三部门发布《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，鼓励钢铁企业跨区域、跨所有制兼并重组，对完成实质性兼并重组的企业给予产能置换政策支持，鼓励金融机构积极向实施兼并重组、布局调整、转型升级的钢铁企业提供综合性金融服务，行业集中度有望进一步抬升，头部企业竞争格局或持续优化，建议关注相关投资机会。

一级市场：发行规模回暖，发行利率及利差基本持平发行情况：上周，已出结果的高收益债券共计53笔，较前一周发行数量增加27笔，发行总额较前一周增加94.44亿元，为248.27亿元；加权发行利率为6.81%，加权信用利差为463.67BP，发行利率及利差与前一周基本持平。

二级市场：净价指数波动上涨，非国有企业继续领涨运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数整体呈波动上涨走势。

1）从主体类别看，非国有企业涨幅相对较高；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数均有所上涨，广西、四川区域涨幅居前；产业债重点行业净价指数均有所上涨，房地产、金融行业涨幅较高。

成交情况：上周，高收益债成交总额为766.06亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的10.09%，较前一周增加1.01个百分点。

1）从成交量价看，投资型高收益债苏津区域城投交投活跃度上行，投机型高收益债民营房企成交缩量；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比14.22%，较前一周下降1.05个百分点。

风险关注：信用风险溢出效应政策超预期收紧债市风险动态“21阳光城MTN001”未按时兑付利息。

奥园集团有限公司、云南省康旅控股集团有限公司、当代节能置业股份有限公司主体及债项评级下调。

荣盛房地产发展股份有限公司评级展望调整为负面。