中泰证券-航空铸锻行业专题：铸国防利器，锻航空精兵-220208

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（一）铸锻：航空产业链中游关键工序铸造和锻造作为航空制造产业链中的关键工序，位于产业链中游。

主要是将钛合金、高温合金和高强钢等金属材料粗加工成毛坯件。

产品的力学性能（强度、刚度、疲劳性能等）在这一工序中基本得以固化。

（二）航空锻造：成品力学性能优异，行业具备显著的规模效应锻造是在加压设备及工（模）具的作用下，使坯料或铸锭产生局部或全部的塑性变形，以获得一定几何尺寸、形状的零件（或毛坯）并改善其组织和性能的加工方法。

金属材料经过锻造加工后，形状、尺寸稳定性好，组织均匀，纤维组织合理，具有较高的综合力学性能。

锻造行业上游主要为各类金属材料冶炼企业，如碳钢、不锈钢、合金钢、高温合金、钛合金、铝合金等，上游原材料的供应能力和技术水平直接影响锻造行业的发展水平。

锻造产品定价一般采用“原材料成本+加工费”的定价模式。

锻造行业具有显著的规模效应，业务规模扩张带来原材料成本占比提升，摊薄其余成本。

风险提示：1.军品订单不及预期；2.产品交付延迟风险；3.市场空间测算偏差风险；4.研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。