山西证券-家电行业月报：继续看好高成长赛道表现-220208

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空调：12月，空调产销分别为1253万台和1152万台，同比变化分别为-2.5%/-0.3%。

从销售分布来看，空调出口578万台，内销574万台，同比分别变动+5.3%/-5.4%。

企业库存2171万台，YoY+12.5%。

1-12月，空调产量15500万台，YoY+7%；销量15137万台，YoY+7%；出口销售6789万台，YoY+11%；内销8470万台，YoY+5.5%。

奥维推总，空调全年国内市场规模1527亿元，同比-1.2%，产品均价3257元，同比+8.2%。

冰箱：12月，冰箱产销分别为750万台和715万台，同比分别变化-4.88%/-8.9%。

从销售分布来看，冰箱出口343万台，YoY-11.5%；内销371.6万台，YoY-6.35%。

1-12月，冰箱产出8608.5万台，YoY+1.96%；销量8662万台，YoY+13%；出口4407万台，YoY+16.3%；内销4255万台，YoY+9.86%。

冰箱国内市场规模971亿元，同比+8%，冰箱均价3046元，同比+10.2%。

洗衣机：12月，洗衣机产销分别为648万台和654万台，同比分别变动-7.2%/-5.8%。

从销售分布来看，出口236万台，YoY-6.6%；内销约418万台，YoY-5.4%。

1-12月，洗衣机产量为7079万台，YoY+10%；销量7117万台，YoY+12.5%；出口2664万台，YoY+31.2%；内销4452万台，YoY+3.7%。

奥维推总，国内洗衣机市场规模766亿元，同比+7.3%，干衣机57亿元，同比+78.2%。

原材料：1月，冷轧板价格指数117.6，YoY+0.4%，月度环比无变动；板材价格指数130.2，YoY+5.6%，月度环比+1.1%；镀锌板价格指数116，YoY-0.4%，月度环比-0.2%；中塑PP指数835，YoY+2%，月度环比+2.1%，ABS指数1128.5，YoY-6%，月度环比-2.3%。

铜价高位徘徊，70450元/吨，YoY+22%，环比+0.7%；期货铝价21625元/吨，YoY+44.6%，环比+6%。

1月，32寸液晶电视面板价格月环比-2.6%；43寸液晶电视面板价格月环比-2.8%；50寸液晶电视面板价格月环比-11.2%；55寸液晶电视面板价格月环比-7.4%，65寸液晶电视面板价格月环比-4.7%。

目前全球LCDTV面板中小尺寸价格维持1-2美金的小幅下降趋势，大尺寸面板价格前期大幅调整之后降幅有所收窄。

投资建议2021年，国内家电零售额规模7603亿元，同比+3.6%，较2019年下降7.4%，家电行业基本面边际表现有所改善，有望带动估值修复。

品类表现继续分化，传统家电增长受限，新兴品类保持高景气。

彩电、冰洗以及清洁电器的高端产品零售额占比过半。

建议关注：在高端市场具有份额优势、全球运营良好、拥有完善的供应链体系的海尔智家；积极丰富产品线，完善智能生活解决方案、加速双线融合新零售体系、盈利能力逐步恢复的格力电器；持续推进渠道变革，产品结构优化，毛利率提升的飞科电器；行业景气度良好的极米科技、倍轻松。

风险提示1）消费需求疲弱；2）新冠疫情持续时间超市场预期；3）原材料大幅波动；4）房地产持续低迷。