中泰证券-【复盘系列】1月债券收益率延续下行-220210

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2022年1月，债券市场收益率整体呈下行趋势，1月30日较12月31日相比，10Y国债利率回落7.6bp。

具体来看，可分为5个阶段：1）12.31-1.6：元旦后美债利率的大幅上行压制了国内债市情绪，在国内稳增长表态加码下，债市持续调整。

随着美联储12月会议纪要释放加息提前信号并提及缩表，同时国内宽信用预期升温，债市再度下跌。

2）1.7-1.14：国内疫情反复导致避险情绪升温，12月物价和金融数据整体偏弱，叠加关于专项债额度与上年持平的消息影响，债市震荡走强，10Y国债利率重回2.8%下方。

3）1.17-1.24：MLF、OMO利率下调和央行新闻发布会明确表态宽松后，利率大幅下行，随着LPR利率如期下调以及SLF利率的下调，利率稳步向下，10Y国债利率下行至2.68%的低点。

4）1.25-1.27：在美联储加息预期升温的情况下，债券收益率小幅上行。

5）1.28-1.30：春节假期临近，债券利率自高位回落，PMI也有下行，10Y国债利率一度向下突破2.7%。

风险提示：经济下行，政策变动。