宝城期货-动力煤专题报告：骏马上辔头，动力煤期价强势将转变-220210

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春节后，动力煤实现了开门红，节前政策调控还历历在目，价格缘何节后扩大涨幅？我们认为，春节期间供需形势并没有明显好转，环渤海港口库存继续恶化，加上目前电厂提前备货，宏观预期向好，供需形势微妙。

此外，北方港口供应结构问题依然没有改善，高卡煤相对稀缺，港口报价维持偏强运行。

但是，从供需基本面来看，并不支持价格持续上涨。

一方面，春节期间，国内大型煤矿正常生产，目前部分煤矿已经开始恢复生产，鄂尔多斯煤炭日产量迅速恢复；另一方面，下游各行业提前备货，即便春节后日耗逐渐爬出低谷，但需求前置，实际提振如何，还需具体关注，并且，重大会事期间，北方地区终端企业生产受限，随着气温逐渐回暖，居民用电压力减轻，整体需求提振力度有限。

更重要的是，目前煤炭市场保供稳价政策导向明确，部分煤矿已经开始响应限价要求，率先大幅下调报价，煤炭价格将出现拐点。

期货市场来看，市场情绪扰动下，深贴水动力煤期价一度反弹走高，扩大涨幅。

不过，政策干预下，煤炭价格大概率见顶回落，期价涨势根基并不牢固，价格将面临回调整理。