富途证券-国内CXO受“UVL 清单”影响有限，加速医药行业“关键品”国产化替代-220210

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事件2022年2月8日，美国商务部工业与安全局发布了更新的“未核实名单（UVL清单）”，该名单包括药明生物在内等33家中国单位。

市场认为，美国商务部将药明生物列入的只是“未经核实名单”，并不是“实体名单”，因此不需要过度反应，但提醒生物医药行业的关键产品国产化替代要加速，以免被卡脖子，同时也引起了市场对制药上游设备行业关注。

核心观点美国商务部将药明生物（2269.HK）列入“未经核实名单”，而不是“实体名单”，市场不需要过度反应，但提醒生物医药行业的关键产品国产化替代要加速，以免被“卡脖子”。

2022年2月8日，美国商务部工业与安全局发布了更新的“未核实名单（UVL清单）”，该名单包CDMO公司药明生物和药明生物（上海）在内等33家中国单位。

2021年12月，美国商务部宣布将几十家中国单位加入实体名单，包括一些生物科技公司，当时引发药明系的股价暴跌，最终12月发布的实体名单并不包括生物医药公司或CDMO公司，而是军科院及下属11个研究所被列入。

但此次，美国商务部还是把药明生物列入“未经核实名单”，不是实体名单，市场不需要过度反应，但此次事件提醒我们需要开始关注制药的上游设备和原材料，以免再次被“卡脖子”。

UVL清单对药明生物等国内CXO行业影响有限，目前该板块估值已回归合理区间。

根据药明生物最新电话会议，公司进入UVL原因是公司采购有美国管制产品（生物反应器的框架、控制器，以及超滤膜包），本来2019年美国商务部就该现场核查，但因为疫情原因没法到达现场，所以此次直接把公司加入到清单中。

公司正和法律团队协，预期2022年2月9日起和美国商务部沟通谈判，与美国商务部承诺不会用于其他用途，希望能尽快调出UVL清单。

预期公司2022年-2023年业务将不受到影响，因为上海和无锡短期内暂无新的产能规划，不需要买新的反应器（目前有上百台反应器、能满足剩下的需求）；超滤膜包全球有4家供应商，可以去欧洲其他供应商采购；控制器方面，较简单，目前国内也可以购买。

另外，目前杭州、石家庄、成都等地采购对管制品的采购不受到影响以上UVL清单影响。

制药上游装备和原材料企业有望乘势而为，“十四五”规划强调药品关键核心技术攻关，填补国内空白。

药明系已经完成诸多国产化替代布局，2019年10月，药明生物以3.006亿元控股博格隆；药明生物作为森松国际基石投资；药明康德参股纳微科技，在培养基自主化等方面也有诸多布局。

除了纯化填料，近年来国产培养基、反应器、纯化设备、膜材、分析仪器等进展迅速，关键试剂、耗材、设备、仪器的国产化替代已经是大势所趋。

投资建议美国商务部把药明生物列入“未经核实名单”，市场不需要过度反应，但也提醒了生物制药行业“关键产品”国产化替代要加速，以免被卡脖子。

风险提示业务布局加速带来的管理风险，订单短期波动，临床业务布局带来的管理挑战，新业务拓展不及预期风险。