国元国际-必选消费行业月报：一月份表现回顾及投资建议-220209

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行业动态及重点数据跟踪月度市场表现：本月（2022/1/1-2022/1/31）期间，恒生必选消费-2.64%，恒生指数+1.73%，港股必选消费跑输恒生指数4.4个百分点。

截至2022年1月31日，港股必选消费行业估值水平为22.38倍PE（TTM）和3.41倍PB（LF）。

个股月度涨跌幅来看，2022年1月九毛九（+21.8%）、安德列果汁（+21.3%）、原生态牧业（+12.0%）、达利食品（+10.3%）、H&H国际控股（+8.3%）涨幅领先；亲亲食品（-9.7%）、华润啤酒（-9.1%）、颐海国际（-8.0%）、周黑鸭（-7.3%）市场表现欠佳。

行业重点数据跟踪：1月猪价底部震荡，养殖利润再次进入深度亏损状态。

由于养殖端集中出栏，春节旺季受散发疫情影响需求端拉动不及预期，22年1月份全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为14.62/23.2/27.6元/公斤，比上月分别变动-13.8%/-10.3%/-7.7%；截至22年1月21日，自繁自养生猪每头亏损300.36元。

12月啤酒产量同比+10.9%，软饮料产量同比+8.3%。

据国家统计局数据显示，2021年12月，中国规模以上啤酒企业产量235.8万千升，同比+10.9%，环比+26.1%；2021年啤酒产量共计3,562.4万千升，同比+5.6%。

12月软饮料产量1,358.8万吨，同比+8.3%，环比+16.1%；2021年软饮料产量共计18,333.8万吨，同比+12.0%。

1月国内生鲜乳价格维持高位，国外奶价持续上行。

截至2022年1月19日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.27元/公斤，同比+0.2%，与上周持平。

2022年2月1日，恒天然拍卖均价4,630美元/吨，同比+28.1%；其中，脱脂奶粉4,051美元/吨，同比+26.7%；全脂奶粉4,324美元/吨，同比+25.0%，拍卖成交量28,463吨，同比-0.8%。

投资建议由于22年疫情仍有较大不确定性，我们建议首先以稳字当头，可选择需求韧性较强的品种，如乳制品行业；及具备长期成长逻辑的行业龙头，重点推荐华润啤酒（291.HK）及蒙牛乳业（2319.HK）。

其次，如果疫情总体可控、常态化防控更加精准有效、促消费政策逐步落地显效，预期将提振消费需求；同时板块众多子行业集体性提价红利有望于22年报表端落地，建议以谨慎乐观态度战略性布局板块估值及业绩双重修复带来的投资机会，重点关注周黑鸭（1458.HK）。