国泰君安-中兴通讯-0763.HK-主营业务将稳健增长，“买入”-220209

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　　中兴通讯（“公司”）公布了2021财年全年的业绩预告。公司预计2021财年的股东净利将同比上升52.6%-69.0%至人民币65-72亿元，基本每股收益预计同比上升52.2%-68.5%至人民币1.40-1.55元。
　　我们预计公司的三大主营业务均将保持强劲增长。截至2021年底，中国已经建成142.5万个5G基站，我们认为这个数字在当下5G转型的大环境将继续上升，这将带来在5G相关网络设备上可观的投资额，中兴通讯的运营商业务将因此受益。公司也在通过加强在核心IT产品方面的竞争力来为政企业务做出努力，如服务器、存储和数据库。对于消费者业务，即便在零部件缺货的情况下，公司将持续在品牌、产品和渠道方面进行投资。
　　我们预计2022年毛利率会提升。随着2022年递延收入的逐步确认，鉴于5G市场越来越成熟，我们相信整体毛利率仍将保持稳定和强劲。
　　我们将目标价由32.50港元下调至30.00港元并维持“买入”的投资评级。我们下调2021财年每股盈利预测7.7%。目标价相当于16.7倍、14.1倍和12.9倍2021-2023财年市盈率。