方正中期期货-豆粕期货月报-210928

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国际大豆方面，9月份美豆区间震荡整理，月内受飓风艾达影响短期出口节奏，抑制美豆走势，且随着新季收获开启，产量端对价格影响将逐渐弱化，消费端变量对美豆价格弹性的影响增加；南美方面，大豆播种初期，巴西的天气正慢慢开始从旱季过渡到雨季，市场交易重点仍可能在于创纪录的增产预期。

阿根廷大豆出口依旧慢于往年同期，出口供应影响有限，后期市场关注焦点将转为美豆出口销售、国内到港节奏及南美天气层面。

中期美豆价格重心延续下移态势，有进一步回到1200美分/蒲可能。

国内方面，国内9-10月份到港量下降幅度较大，大豆供应偏紧，近期因国内个别地区限电，支撑现货基差反弹趋势，生猪市场产能惯性增加趋势仍存，预计四季度需求依旧旺盛，但能繁母猪存栏减少可能影响明年一季度豆粕需求，中期豆粕市场供需趋于双增，豆粕维持区间震荡走势为主，豆粕主力01合约短线围绕3500元/吨附近震荡，压力暂看3600元/吨，长期可等待反弹高位布局长线空单，关注四季度油粕强弱关系的转化。

期权方面，维持卖出宽跨市策略，而对于豆粕加工销售企业在粕价尚未上涨至期货卖保目标价格之前，为防止价格大幅走弱，可考虑逢高卖出虚值看涨期权策略进行风险控制。

风险点：晚舟归航后期中美可能的关系变化影响大豆贸易；生猪市场产能恢复期再遇大面积非瘟疫情复发，拉尼娜气候影响阿根廷大豆产量至千万吨级别。