方正中期期货-生猪期货月报-211003

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本月，生猪期货先跌后底部震荡，远月合约明显较近月坚挺。

截止至9月30日，LH2109、LH2201、LH2295合约分别收于13880元/吨、13880元/吨、14995/吨，月度涨跌幅分别为-17.2%、-11.8%、-7.6%。

主力合约累计持仓59803手（+16878）。

从现货市场来看，截止至9月30日，全国外三元生猪平均价格为10.49元/公斤，较上月下跌-25.02%，较去年同期下跌68.13%。

本月生猪价格震荡走跌，月初全国生猪均价在14元/公斤左右，伴随生猪产能惯性释放，价格一路下跌至12元/公斤。

下旬受终端中秋节备货需求提振价格小幅反弹，但节后伴随消费转淡，猪价再度转跌，并达到10元/公斤的冰点，局部地区甚至跌破10元/公斤，养殖端亏损进一步加剧。

近期生猪期现市场表现分化，盘面先扬后抑，整体呈现13500-14500元/吨区间震荡态势，相对现货表现较为坚挺，主要逻辑为当下恐慌性出栏或将提前透支四季度出栏。

但逻辑缺乏客观证据，仍需等待10-11月现货走势验证，若四季度价格反弹不及预期，则意味着产能过剩仍然严重，盘面将再次通过下跌的方式向现货靠拢。

策略方面，若四季度母猪主动淘汰速度加快，则可能对明年下半年猪价形成一定利好，但目前仍然不建议投资者逆势抄底，生猪产能释放压力集中于明年3-5月，周期底部尚未到来，建议1、3、5合约前期空单继续持有。